近日，美元的劇烈震蕩讓黃金價格走勢備受煎熬，國際現(xiàn)貨黃金價格徘徊在1130美元每盎司上下的窄幅整理行情已將近半月，這與近期國際原油市場的大起大落形成了鮮明對比。

進入一月份以來，全球資本市場已進入自各國經(jīng)濟刺激計劃之后的自我調整期，機構投資人、散戶投資者、主權基金等的投資傾向開始分化。一些投資人依然比較悲觀，認為經(jīng)濟復蘇艱難，寬松的貨幣刺激政策將繼續(xù)延續(xù)，這類投資者依舊注重通脹預期和不確定風險情緒，買入黃金、白銀等貴金屬和一些高息貨幣成為他們的果斷選擇。還有一部分投資者則認為各國的經(jīng)濟刺激計劃已經(jīng)見效，刺激計劃將陸續(xù)退出，外加美國股市和國際原油、銅等市場的復蘇，這部分投資者則將資金投向了風險和收益均有所放大的股票、期貨等市場。

在這期間，等待和觀望的資金有所減少，很多投資者做出判斷后會即刻進行投資選擇，在自信的基礎上都渴望抓住投資良機，這導致全球資產價格領域資金量和流動性雙雙增強，普遍呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。

對于黃金市場來說，整個市場對于投資資金的敏感性較強，主要原因是全球黃金市場是一個既廣闊又狹窄，既復雜又單一的品種，無論是資金、情緒、經(jīng)濟金融事件，還是原始供需、央行態(tài)度、貿易收支等，都很有可能影響到國際黃金價格走勢。雖然自2000年開始的這一輪黃金牛市似乎還在延續(xù)，但由于黃金市場自身的特性，其短期走勢變盤的狀況時有發(fā)生。如果全球經(jīng)濟的發(fā)展是不斷向前的，股票市場應該跟隨經(jīng)濟走勢而呈現(xiàn)慢牛行情，黃金則稍有不同。與成熟的股票市場相比，黃金價格長期走勢也符合經(jīng)濟增長規(guī)律，但由于自黃金市場對投資者開放以來，參與其中的投資者涉及面較廣，而資金的流動性和投資者的情緒充滿了即時變數(shù)，黃金價格的走勢從而偏重于大牛或大熊，階段性走勢相關度較低，甚至是各走極端。

近來，美國股市企穩(wěn)向好，美元短期上升預期加劇，歐美一些專業(yè)黃金投資基金減倉跡象明顯，導致黃金價格承壓。然而，在眾多利空于黃金的消息刺激下，黃金價格依然能夠維持在1100美元之上的高位，足以見得黃金的抗跌能力。這一方面得益于新興黃金消費大國的持續(xù)強勁需求，另一方面則說明在金融危機警鐘長鳴的今天，一些央行及眾多機構持有的黃金多頭頭寸是長期的、堅定的。

據(jù)聯(lián)合國貿易與發(fā)展會議稱，2009年全球外國直接投資額下降39%。幾乎沒有贏家。外國直接投資額排在前兩位的依然是美國和中國，這表明美國和中國不僅是全球青睞的投資市場，更是引導2010年全球貿易的發(fā)動機，這就要求美元和人民幣保持一定的強勁性和互補性，兩國作為資本需求大國和原材料需求大國，對穩(wěn)定黃金等國際大宗商品及主要資產、能源價格有至關重要的作用。如在穩(wěn)定資產價格方面中、美兩國及兩國與其他經(jīng)濟體之間沒有一個好的協(xié)調和磋商機制，全球美元流動性過剩導致的資產價格泡沫還將延續(xù)，但如果各方都重視和意識到這方面的問題所在，并身體力行，恐怕2010年將是包括黃金在內的全球主要商品和資本市場的階段性調整之年。


西漢志  
肖磊
2010-1-20