美國聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表在此次金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前并不很受矚目。但是，自200年月雷曼兄弟倒塌后，美國聯(lián)儲急轉(zhuǎn)貨幣政策實(shí)施大規(guī)模量化寬松，美國聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債狀況就開始吸引投資者的目光。自200年1月，美國聯(lián)儲將聯(lián)邦儲備基準(zhǔn)利率降低至0-0.25%后，市場尋找其它途徑觀測美國聯(lián)儲的動向 – 美國聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表便成為交易員的重要工具。

為改善信貸市場運(yùn)行，美國聯(lián)儲建立和擴(kuò)展了許多流動性計(jì)劃，并啟動了大規(guī)模的資產(chǎn)購買計(jì)劃。這些措施對聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和構(gòu)成都產(chǎn)生了重大影響。最明顯的是，從200年月的9100億美元到20年月的歷史最高2.2萬億美元，資產(chǎn)負(fù)債表翻了2.倍（如下圖）。20年月1日當(dāng)周，美國聯(lián)儲的總資產(chǎn)增加了56億美元，而前周美國聯(lián)儲的總資產(chǎn)增加1億美元。

過去幾十年里，美國聯(lián)儲的資產(chǎn)幾乎都是國債，但自200年下半年以來，國債出現(xiàn)下降，而持有的其他金融資產(chǎn)則急劇增加。20年月1日當(dāng)周的總資產(chǎn)大幅增加就是因?yàn)槊绹��?lián)儲購買了59億美元的房屋抵押貸款支持證券（Mortgage Backed Securities）。

美國聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)模又一次創(chuàng)造紀(jì)錄，一方面說美國真正退出經(jīng)濟(jì)刺激尚早，另一方面說明美國的貨幣政策依然極度寬松。這在中長期對美元形成壓力并利好黃金。

西漢志

鄭鵬

2010-1-1