51 甲公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本300萬元，其中債務(wù)資本120萬元(年利息15萬元);普通股資本180萬元(180萬股，面值1元，市價(jià)3元)。該公司想制造3D打印機(jī)，需要追加籌資100萬元，有兩種籌資方案：

　　A方案：向銀行取得長期借款100萬元，利息率15%。

　　B方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價(jià)1元。

　　要求：根據(jù)上述數(shù)據(jù).回答下列問題：

　　(1)計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)。

　　(2)分析兩種方案處于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的每股收益，并指出其特點(diǎn)。

　　(3)若追加籌資，銷售額可望達(dá)到300萬元，變動(dòng)成本率為50%，固定成本為100萬元，所得稅稅率為25%，不考慮籌資費(fèi)用等因素。請幫助企業(yè)選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，并分別計(jì)算A、B兩種方案的每股收益。

　　參考解析：

　　(1)將題干中的相關(guān)數(shù)據(jù)代入無差別點(diǎn)的計(jì)算公式，具體如下：

　　(2)EPsA方案=[(57-15-15)×(1-25%)-0]÷180=0.1125(元);EPSB方案=[(57-15)×(1-25%)-0]÷280=0.1125(元)，即兩種方案處于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的每股收益相等。

　　(3)①企業(yè)籌資后銷售額可望達(dá)到300萬元，預(yù)計(jì)息稅前利潤=300×(1-50%)-100=50(萬元)。小于每股收益無差別點(diǎn)57萬元。因此，該公司應(yīng)當(dāng)采用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的B方案，即增發(fā)普通股方案。

　　②在300萬元銷售額水平時(shí)，EPSA方案=(50-15-150)÷180=0.11(元)。

　�、墼�300萬元銷售額水平時(shí)，EPSB方案=(50-15-0)÷280=0.125(元)。

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