6.風險收益率

　　因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益率，它等于必要收益率與無風險收益率之差。

　　特別注意：

　　必要收益率的關系公式：

　　必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　　其中：無風險收益率=純利率+通貨膨脹補償率

　　所以：

　　必要收益率=純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率

　　所以：

　　風險收益率=必要收益率-無風險收益率

　　【例題23·單選題】已知短期國庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報酬率為7%，則風險收益率和通貨膨脹補償率分別為( )。

　　A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5%

　　【答案】A

　　【解析】國債利率為無風險收益率，必要報酬率=無風險收益率+風險收益率，所以風險收益率=7%-4%=3%;無風險收益率=純利率+通貨膨脹補償率，所以通貨膨脹補償率=4%-2.5%=1.5%。

　　二、資產(chǎn)的風險

　　風險是現(xiàn)代企業(yè)財務管理環(huán)境的一個重要特征，在企業(yè)財務管理的每一個環(huán)節(jié)都不可避免地要面對風險。風險是對企業(yè)的目標產(chǎn)生負面影響的事件發(fā)生的可能性。從財務管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。

　　(一)資產(chǎn)的風險及其衡量

　　資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預期收益率的偏差。

　　1.收益率的方差(σ2)

　　收益率的方差是用來表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度的一個指標，其計算公式為：

　　σ2=

　　這里E(R)表示資產(chǎn)的預期收益率，可用公式E(R)=

　　來計算;Pi是第i種可能情況發(fā)生的概率;Ri是在第i種可能情況下該資產(chǎn)的收益率。

　　2.收益率的標準差(σ)

　　收益率標準差是反映了某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果對其期望值的偏離程度的一個指標。它等于方差的開方。

　　其計算公式為：

　　σ=

　　特別注意：標準差和方差都是以絕對數(shù)衡量某資產(chǎn)的全部風險，在預期收益率(即收益率的期望值)相同的情況下，標準差或方差越大，風險越大;相反，在預期收益率相同的情況下，標準差或方差越小，風險也越小。由于標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小，因而不適用于比較具有不同的預期收益率的資產(chǎn)的風險。

　　3.收益率的標準離差率(V)

　　標準離差率是收益率的標準差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)。其計算公式為：

　　V=σ/E(R)

　　特別注意：標準離差率以相對數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風險的大小，它表示每單位預期收益所包含的風險，即每一元預期收益所承擔的風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，資產(chǎn)的相對風險越大;相反，標準離差率越小，相對風險越小。標準離差率可以用來比較具有不同預期收益率的資產(chǎn)的風險。

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