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第十章 財務分析與評價

第二節(jié) 基本的財務報表分析

　　償債能力分析

　　【考情分析】

　　考頻星級：★★★★

　　歷年真題涉及：2014年單選題、計算題，2013年、2012年綜合題

　　【高頻考點】：償債能力分析

　　償債能力分析是指企業(yè)償還本身所欠債務的能力。對償債能力進行分析有利于債權(quán)人進行正確的借貸決策;有利于投資者進行正確的投資決策;有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策;有利于正確評價企業(yè)的財務狀況。

　　償債能力的衡量方法有兩種： 一種是比較可供償債資產(chǎn)與債務的存量，資產(chǎn)存量超過債務存量較多，則認為償債能力較強;另一種是比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和償債所需現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認為償債能力較強。

　　債務一般按到期時間分為短期債務和長期債務，償債能力分析也由此分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

　　(一)短期償債能力分析

　　企業(yè)在短期(一年或一個營業(yè)周期)需要償還的負債主要指流動負債，因此短期償債能力衡量的是對流動負債的清償能力。企業(yè)的短期償債能力取決于短期內(nèi)企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，即在短期內(nèi)能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。所以，短期償債能力比率也稱為變現(xiàn)能力比率或流動性比率，主要考察的是流動資產(chǎn)對流動負債的清償能力。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有營運資金、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。

　　1.營運資金

　　營運資金是指流動資產(chǎn)超過流動負債的部分。其計算公式如下：

　　營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債

　　2.流動比率

　　流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的之比。其計算公式為：

　　流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債

　　一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強。一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2.

　　運用流動比率進行分析時，要注意以下幾個問題：

　　(1)流動比率高不意味著短期償債能力一定很強。因為，流動比率假設全部流動資產(chǎn)可變現(xiàn)清償流動負債。實際上，各項流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力并不相同而且變現(xiàn)金額可能與賬面金額存在較大差異。因此，流動比率是對短期償債能力的粗略估計，還需進一步分析流動資產(chǎn)的構(gòu)成項目。

　　(2)計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。

　　3.速動比率

　　速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的之比。其計算公式為：

　　速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債

　　速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。

　　速動資產(chǎn)主要剔除了存貨， 原因是： (1)流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢;(2)部分存貨可能已被抵押;(3)存貨成本和市價可能存在差異。

　　速動比率表明每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償債保障。一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強。由于通常認為存貨占了流動資產(chǎn)的一半左右，因此剔除存貨影響的速動比率至少是1。速動比率也不是越高越好。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。大量使用現(xiàn)金結(jié)算的企業(yè)其速動比率大大低于1是正常現(xiàn)象。

　　影響此比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。

　　4.現(xiàn)金比率

　　現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)等�，F(xiàn)金資產(chǎn)與流動負債的比值稱為現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率計算公式為：

　　現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動負債

　　現(xiàn)金比率剔除另外應收賬款對償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力，表明每1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。

　　(二)長期償債能力分析

　　長期償債能力是指企業(yè)在較長的期間償還債務的能力。企業(yè)在長期內(nèi)，不僅需要償還流動負債，還需償還非流動負債，因此，長期償債能力衡量的是對企業(yè)所有負債的清償能力。企業(yè)對所有負債的清償能力取決于其總資產(chǎn)水平，因此長期償債能力比率考察的是企業(yè)資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益之間的關(guān)系。其財務指標主要有四項： 資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)。

　　1.資產(chǎn)負債率

　　資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額之比。其計算公式為：

　　資產(chǎn)負債率=(負債總額÷資產(chǎn)總額)×100%

　　資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的，可以衡量企業(yè)清算時資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。當資產(chǎn)負債率高于50%時，表明企業(yè)資產(chǎn)來源主要依靠的是負債，財務風險較大。當資產(chǎn)負債率低于50%時，表明企業(yè)資產(chǎn)的主要來源是所有者權(quán)益，財務比較穩(wěn)健。這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負債的保障能力越高，企業(yè)的長期償債能力越強。

　　2.產(chǎn)權(quán)比率

　　產(chǎn)權(quán)比率又稱資本負債率，是負債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志。其計算公式為：

　　產(chǎn)權(quán)比率=負債總額÷所有者權(quán)益×100%

　　產(chǎn)權(quán)比率反映了由債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，即企業(yè)財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定;而且反映了債權(quán)人資本受股東權(quán)益保障的程度，或者是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。

　　產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu);產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)。

　　產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率對評價償債能力的作用基本一致，只是資產(chǎn)負債率側(cè)重于分析債務償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

　　3.權(quán)益乘數(shù)

　　權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比值。其計算公式為：

　　權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益

　　權(quán)益乘數(shù)表明股東每投入1元錢可實際擁有和控制的金額。是常用的反映財務杠桿水平的指標。

　　4.利息保障倍數(shù)

　　利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與全部利息費用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量償付借款利息的能力。其計算公式為：

　　利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷全部利息費用

　　=(凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅)÷全部利息費用

　　注意：

　　(1)已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小(其他因素不變，該指標越高表明息稅前利潤越大，即獲利能力越大)，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。

　　(2)從長期看，利息保障倍數(shù)至少要大于1(國際公認標準為3)。

　　(3)注意已獲利息倍數(shù)與財務杠桿系數(shù)之間的關(guān)系。比如已獲利息倍數(shù)為2，則財務杠桿系數(shù)為2。

　　(三)影響償債能力的其他因素

　　1.可動用的銀行貸款指標或授信額度

　　2.資產(chǎn)質(zhì)量

　　資產(chǎn)的賬面價值與實際價值可能存在差異，如資產(chǎn)可能被高估或低估，一些資產(chǎn)無法進入到財務報表等。此外，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也會影響償債能力。如果企業(yè)存在很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)，會增加企業(yè)的短期償債能力。

　　3.或有事項和承諾事項

　　如果企業(yè)存在債務擔保或未決訴訟等或有事項，會增加企業(yè)的潛在償債壓力。同樣各種承諾支付事項，也會加大企業(yè)償債義務。

　　4.經(jīng)營租賃

　　經(jīng)營租賃作為一種表外融資方式，會影響企業(yè)的償債能力，特別是經(jīng)營租賃期限較長、金額較大的情況。

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