營運資金管理策略

　　(一)流動資產(chǎn)的投資策略

　　1.流動資產(chǎn)投資策略的種類

　　【提示】這里的流動資產(chǎn)通常只包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中生產(chǎn)的存貨、應(yīng)收款項以及現(xiàn)金等生產(chǎn)型流動資產(chǎn)，而不包括股票、債券等有價證券等金融資產(chǎn)性流動資產(chǎn)。

　　2.選擇何種流動資產(chǎn)投資策略應(yīng)考慮的因素

　　(二)流動資產(chǎn)的融資策略

　　1.流動資產(chǎn)的特殊分類

　　2.流動負債的特殊分類

　　融資決策主要取決于管理者的風(fēng)險導(dǎo)向，此外它還受到利率在短期、中期、長期負債之間的差異的影響。根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)的匹配程度差異，流動資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進融資策略三種基本類型。

　　1.期限匹配融資策略

　　在期限匹配融資戰(zhàn)略中，永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式(負債或權(quán)益)來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期來源融通。這意味著，在給定的時間，企業(yè)的融資數(shù)量反映了當(dāng)時的波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量。當(dāng)波動性資產(chǎn)擴張時，信貸額度也會增加，以便支持企業(yè)的擴張;當(dāng)資產(chǎn)收縮時，就會釋放出資金，以償付短期借款。

　　資金來源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配，只是一種戰(zhàn)略性的觀念匹配，而不要求實際金額完全匹配。實際上，企業(yè)也做不到完全匹配。其原因是：(1)企業(yè)不可能為每一項資產(chǎn)按其有效期配置單獨的資金來源，只能分為短期來源和長期來源兩大類來統(tǒng)籌安排籌資。(2)企業(yè)必須有有者權(quán)益籌資，它是無限期的資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的，不可能完全匹配。(3)資產(chǎn)的實際有效期是不確定的，而還款期是確定的，必然會出現(xiàn)不匹配。

　　2.保守融資策略

　　在保守融資策略中，長期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和某部分波動性流動資產(chǎn)。公司通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)。這種戰(zhàn)略通常最小限度地使用短期融資。因為這種戰(zhàn)略在需要時將會使用成本更高的長期負債，所以往往比其他途徑具有較高的融資成本。

　　對短期融資的相對較低的依賴導(dǎo)致了較高的流動性比率，但由于總利息費用更高，這種戰(zhàn)略也會導(dǎo)致利潤更低。然而，如果長期負債以固定利率為基礎(chǔ)，而短期融資方式以浮動或可變利率為基礎(chǔ)，則利率風(fēng)險可能降低。

　　3.激進融資策略

　　在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。這種戰(zhàn)略比其他戰(zhàn)略使用更多的短期融資。

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