第一部分

　　一、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率、相關(guān)系數(shù)、協(xié)方差、β系數(shù)的概念及指標(biāo)。

　　主要從兩方面來(lái)把握：(1)如何計(jì)算;(2)如何應(yīng)用及相互間的關(guān)系。

　　(一)標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　1.這兩個(gè)指標(biāo)是用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)的。

　　對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言，標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差離越大，就意味著未來(lái)的收益率的波動(dòng)幅度就越大，風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。

　　2.這兩個(gè)指標(biāo)是衡量整體風(fēng)險(xiǎn)的。

　　整體風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn))。

　　3.計(jì)算

　　(1)標(biāo)準(zhǔn)差(σ)

　�、� 已知概率時(shí)

　　首先計(jì)算期望值：以概率為權(quán)數(shù)，計(jì)算未來(lái)各種情況下收益率的加權(quán)平均數(shù)。

　�、� 未知概率時(shí)

　　也是首先計(jì)算期望值，沒(méi)有告給概率的前提條件下，給出的所有歷史資料不管給出幾期，每期資料所占的重要程度(或者說(shuō)權(quán)數(shù))都是一樣的，都占1/n，即P1=P2=……Pn=1/n，期望值就是把n種情況下的收益率加起來(lái)除以期數(shù)n。

　　σ=

　　※標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算必須掌握。

　　注意：標(biāo)準(zhǔn)差如果用于不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較，前提條件是期望值相同。如果期望值不相同，就要使用標(biāo)準(zhǔn)離差率。

　　(2)標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，說(shuō)明波動(dòng)程度越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。

　　標(biāo)準(zhǔn)離率用于不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較時(shí)，不受期望值是否相同的影響。

　　(二)相關(guān)系數(shù)、協(xié)方差

　　這兩個(gè)指標(biāo)是反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的一種相互關(guān)系，是同方向變動(dòng)，還是反方向變動(dòng)，還是不相關(guān)的。

　　(三)β系數(shù)

　　只能衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))。

　　對(duì)期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率、β系數(shù)這幾個(gè)公式要非常熟悉，同時(shí)要熟悉投資的總收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率(Rf)+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)×標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)偏好(新增內(nèi)容)

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好是反映投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，是偏好風(fēng)險(xiǎn)，還是厭惡風(fēng)險(xiǎn)，還是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的無(wú)所謂。

　　比如，投資者面對(duì)兩個(gè)投資機(jī)會(huì)：甲方案和乙方案。

　　三、證券市場(chǎng)線與市場(chǎng)均衡

　　證券市場(chǎng)線(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)就是基于市場(chǎng)均衡的前提條件下提出的理論。市場(chǎng)均衡理解為在證券市場(chǎng)上買方和賣方達(dá)成的共識(shí)，所有的買方和賣方都有相同的預(yù)期收益率，資本資產(chǎn)定價(jià)模型所計(jì)算出來(lái)的收益率是必要收益率，是以整個(gè)證券市場(chǎng)為參照基礎(chǔ)的。如果市場(chǎng)是均衡的，那么，預(yù)期收益率=必要收益率。

　　在做題時(shí)，如果題目中說(shuō)市場(chǎng)是均衡的，或者說(shuō)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是成立的，那么某一項(xiàng)資產(chǎn)的收益率的期望值(期望收益率)一定與根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出的必要收益率相等。如果知道無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)組合的收益率，那么代入公式R= 就可以計(jì)算出該項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)，如果知道該項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，那么代入公式 就可以計(jì)算出該項(xiàng)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)。

　　證券市場(chǎng)線就是將資本資產(chǎn)定價(jià)模型放在直角坐標(biāo)系中，如果已知公式

　　中Rf和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ，那么公式中的未知數(shù)就是β系數(shù)和該項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率R，有一個(gè)β系數(shù)，代入公式就可以計(jì)算出一個(gè)對(duì)應(yīng)的必要收益率R，那么，資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看成是直線方程(y=a+bx)，橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率R，這條線表示資產(chǎn)的必要收益率與其β系數(shù)之間的直線關(guān)系，斜率是 ，其大小體現(xiàn)證券市場(chǎng)上所有投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

　　如果市場(chǎng)上所有的投資者都偏好風(fēng)險(xiǎn)，大家都愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那么，整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度就會(huì)得到一個(gè)徹底地分散，風(fēng)險(xiǎn)程度就降低了就變小了，斜率就小了，這條直線就變得比較平滑;如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，要求的補(bǔ)償就越高， 的數(shù)值就越大，那么證券市場(chǎng)線的斜率就越大，證券市場(chǎng)線會(huì)比較陡。

　　四、普通年金求現(xiàn)值與年資本回收額的關(guān)系、普通年金求終值與償債基金的關(guān)系、預(yù)付年金求現(xiàn)值

　　(一)普通年金求現(xiàn)值與年資本回收額的關(guān)系

　　普通年金的現(xiàn)值，就是指把未來(lái)每一期期末所發(fā)生的年金A都統(tǒng)一地折合成現(xiàn)值，然后再求和。如果已知年金現(xiàn)值，求年金A，此時(shí)求出的年金A就稱作資本回收額，也稱投資回收額。

　　比如，投資一個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在需要投入100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目當(dāng)年完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用年限5年，要求的投資回報(bào)率是10%，那么現(xiàn)在投資的100萬(wàn)元在未來(lái)的5年當(dāng)中每年年末分期等額的收回多少投資額才能確保在第5年年末把投資該項(xiàng)目的100萬(wàn)元本金全部收回。實(shí)際就是要求計(jì)算年金，知道普通年金的現(xiàn)值，計(jì)算年金，這個(gè)年金就是資本回收額(投資回收額)的概念。

　　(二)普通年金求終值與償債基金的關(guān)系

　　普通年金的終值：就是指把每一期期末發(fā)生的年金都統(tǒng)一折合到第n期期末，然后求和，就稱作普通年金的終值。

　　比如，某人準(zhǔn)備在20年后將其孩子送往國(guó)外學(xué)習(xí)，20年后留學(xué)費(fèi)用需要人民幣200萬(wàn)元，那么想在20年后從銀行借出200萬(wàn)元。這種情況下，假設(shè)銀行存貸款年利率是6%，從孩子一出生，每年滿周歲時(shí)分期等額歸還銀行貸款，那么，每年年末分期等額的償還多少錢能在20年后一次性取出200萬(wàn)元，那么，每年年末分期等額償還額就是年金，就是償債基金，償債基金就是普通年金終值的逆運(yùn)算。

　　(三)預(yù)付年金求現(xiàn)值

　　預(yù)付年金是在每期期初發(fā)生，也就是從第一期期初就開(kāi)始了，而普通年金是從第一期期末開(kāi)始發(fā)生的，那么，可看作預(yù)付年金比普通年金早發(fā)生一期。

　　預(yù)付年金現(xiàn)值=(1+i)普通年金的現(xiàn)值。

　　預(yù)付年金終值=(1+i)普通年金的終值。

　　預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)普通年金的現(xiàn)值系數(shù)

　　預(yù)付年金終值系數(shù)=(1+i)普通年金的終值系數(shù)

　　◆重點(diǎn)是把握遞延年金求現(xiàn)值：

　　(1)遞延年金的現(xiàn)值=年金A×(n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)-遞延期的年金現(xiàn)值系數(shù))

　　(2)遞延年金的現(xiàn)值=年金A×年金現(xiàn)值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

　　五、股票價(jià)值的計(jì)算

　　教材中的例題都是兩階段模型：(1)股利高速增長(zhǎng)階段：(2)固定增長(zhǎng)階段

　　例：某公司的股票目前每股股利1元，前3年股利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率是20%，3年后的股利有兩種情況：(1)保持第三年股利額固定不變;(2)保持10%的固定增長(zhǎng)率不變，假設(shè)該股票的必要收益率是24%，分別就兩種不同情況計(jì)算該股票的價(jià)值

　　解析：

　　1.第一種情況

　　(1)前3年高增長(zhǎng)，第3年保持第3年的股利不變，那么3年后的股利就變成固定股利，就是零成長(zhǎng)，所以，前一階段高速增長(zhǎng)，后一個(gè)階段零增長(zhǎng)。

　　第1年的股利=1×(1+20%)=1.2

　　第2年的股利=1.2×(1+20%)=1.44

　　第3年的股利=1.44×(1+20%)

　　前3年的股利用復(fù)利求現(xiàn)值。

　　(2)第二段的股利折現(xiàn)分兩步：

　　第一步，按固定股利股票價(jià)值的計(jì)算公式，折成第3年年末的價(jià)值;

　　第二步，進(jìn)一步折合成0時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值 。

　　兩部分加起來(lái)就是第一種情況下的股票的價(jià)值

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