推薦：安通學(xué)校2008會計職稱面授培訓(xùn)

　　四、項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法

　　(一)單純固定資產(chǎn)投資項目

　　建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=一該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額

　　運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值

　　運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量-該年因使用該固定資產(chǎn)新增的所得稅

　　(二)完整工業(yè)投資項目

　　建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=一該年原始投資額

　　如果項目在運營期內(nèi)不追加流動資金投資，則完整工業(yè)投資項目的運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算：

　　運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資

　　完整工業(yè)投資項目的運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算：

　　運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCFt )=該年息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持營運投資=該年自由現(xiàn)金流量

　　所謂運營期自由現(xiàn)金流量，是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對外投資等財務(wù)活動資金來源的凈現(xiàn)金流量。

　　如果不考慮維持運營投資，而且回收額為零，則運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。按照有關(guān)回收額均發(fā)生在終結(jié)點上的假設(shè)，運營期內(nèi)回收額不為零時的所得稅后凈現(xiàn)金流量亦稱為終結(jié)點所得稅后凈現(xiàn)金流量;顯然終結(jié)點所得稅后凈現(xiàn)金流量等于終結(jié)點那一年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量與該期回收額之和減去維持運營投資。

　　(三)更新改造投資項目

　　建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-該年舊固定資產(chǎn)變價凈收入)

　　如果建設(shè)期為零，則運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：

　　運營期第一年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤+該年因更新改造而增加的折舊額+因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

　　運營期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤×(1 一所得稅稅率)+該年因更新改造而增加的折舊額+因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

　　運營期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤×(1 一所得稅稅率)+該年因更新改造而增加的折舊額+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額

　　第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其計算

　　一、投資決策評價指標(biāo)及其類型

　　投資決策評價指標(biāo)，是指用于衡量和比較投資項目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。從財務(wù)評價的角度，投資決策評價指標(biāo)主要包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。

　　評價指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：

　　1.按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標(biāo)，包括投資收益率和靜態(tài)投資回收期;后者是指在指標(biāo)計算過程中充分考慮和利用資金時間價值的指標(biāo)。

　　2.按指標(biāo)性質(zhì)不同，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類。只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。

　　3.按指標(biāo)在決策中的重要性，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo);靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo);投資收益率為輔助指標(biāo)。

　　二、靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點

　　(一)靜態(tài)投資回收期

　　1.靜態(tài)投資回收期的計算

　　靜態(tài)投資回收期(簡稱回收期)，是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期(PP ) ”和“不包括建設(shè)期的投資回收期(PP，) ”兩種形式。確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采取公式法和列表法。

　　(1)公式法

　　如果某一項目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，且其合計大于或等于原始投資額，可按以下簡化公式直接求出不包括建設(shè)期的投資回收期：

　　包括建設(shè)期的投資回收期(PP ) =不包括建設(shè)期的投資回收期+建設(shè)期

　　(2)列表法

　　所謂列表法，是指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。

　　該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收期滿足以下關(guān)系式，即：

　　這表明在財務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。

　　無法在“累計凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計算包括建設(shè)期的投資回收期：

　　包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)+最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值÷下年凈現(xiàn)金流量

　　或：=累計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1+該年初尚未回收的投資÷該年凈現(xiàn)金流量

　　2.靜態(tài)投資回收期的特點

　　靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算也比較簡單，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項目才具有財務(wù)可行性。

　　(二)投資收益率

　　1.投資收益率的計算

　　投資收益率(ROI ) ，又稱投資報酬率，是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占投資總額的百分比。其計算公式為：

　　投資利潤率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/投資總額×100%

　　2.投資收益率的特點

　　投資收益率的優(yōu)點是計算公式最為簡單;缺點是沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同和回收額的有無對項目的影響，分子、分母計算口徑的可比性較差，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。只有投資收益率指標(biāo)大于或等于無風(fēng)險投資收益率的投資項目才具有財務(wù)可行性。

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