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　　【例題·多選題】(2011年)在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有(　)。

　　A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高

　　B.期權(quán)到期期限延長(zhǎng)

　　C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加

　　D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高

　　【答案】CD

　　【解析】看漲期期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其收入是股票價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)值越低，選項(xiàng)A不是答案;到期期限延長(zhǎng)，對(duì)于歐式期權(quán)價(jià)值不一定增加，選項(xiàng)B不是答案;股票價(jià)格的波動(dòng)率越大，股票價(jià)格上升或下降的機(jī)會(huì)越大，期權(quán)價(jià)值越大，即與期權(quán)價(jià)值同向變化，選項(xiàng)C是答案;無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高，會(huì)導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值降低，看漲期權(quán)價(jià)格提高，選項(xiàng)D是答案。

　　【例題·多選題】(2017年)下列關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)控股權(quán)價(jià)值

　　B.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值

　　C.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　D.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)各部分構(gòu)成的有機(jī)整體的價(jià)值

　　【答案】CD

　　【解析】企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值分為少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　【例題·多選題】(2012年)下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有(　)。

　　A.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

　　B.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格

　　C.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和

　　D.企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和

　　【答案】ABD

　　【解析】企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，并不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值(現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值不一定是公平的)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤;少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值均是企業(yè)整體價(jià)值，而股權(quán)價(jià)值是企業(yè)整體價(jià)值的一部分，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　【例題·多選題】(2014年)下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算的公式中，正確的有(　)。

　　A.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加

　　B.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加

　　D.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加

　　【答案】AD 【解析】實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-(凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷(xiāo))=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-(經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加。所以選項(xiàng)AD正確。

　　【例題·多選題】(2009年)應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)需要考慮的因素有(　)。

　　A.收益增長(zhǎng)率　　　　　　　B.銷(xiāo)售凈利率

　　C.未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)　　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】ACD

　　【解析】應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，目標(biāo)公司與可比公司將具有相似的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)(即相似的股權(quán)資本成本)、股利支付率和收益增長(zhǎng)率。

　　【例題·多選題】(2006年)市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是(　)。

　　A.增長(zhǎng)潛力　　　　　　　　B.銷(xiāo)售凈利率

　　C.權(quán)益凈利率　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】C【解析】市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有股利支付率、增長(zhǎng)率、股權(quán)資本成本和權(quán)益凈利率，但關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益凈利率。

　　【例題·單選題】(2013年)下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值估價(jià)模型適用性的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.市盈率估價(jià)模型不適用于虧損的企業(yè)

　　B.市凈率估價(jià)模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　C.市凈率估價(jià)模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

　　D.市銷(xiāo)率估價(jià)模型不適用于銷(xiāo)售成本率較低的企業(yè)

　　【答案】D

　　【解析】市銷(xiāo)率估價(jià)模型主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　【例題·單選題】(2005年)按照市銷(xiāo)率模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值，以下四種中不屬于該模型驅(qū)動(dòng)因素的是(　)。

　　A.股利支付率　　　　　　　B.權(quán)益凈利率

　　C.企業(yè)的增長(zhǎng)潛力　　　　　D.股權(quán)資本成本

　　【答案】B

　　【解析】

　　市銷(xiāo)率模型的驅(qū)動(dòng)因素有銷(xiāo)售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)資本成本，所以選項(xiàng)B不屬于該模型驅(qū)動(dòng)因素。

　　【例題·單選題】(2016年)根據(jù)有稅的MM理論，下列各項(xiàng)中會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的是(　)。

　　A.財(cái)務(wù)困境成本

　　B.債務(wù)代理收益

　　C.債務(wù)代理成本

　　D.債務(wù)利息抵稅

　　【答案】D

　　【解析】

　　有稅MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，選項(xiàng)D是答案。選項(xiàng)A是權(quán)衡理論需要考慮的因素，選項(xiàng)BC是代理理論需要考慮的因素。

　　【例題·多選題】(2013年)根據(jù)有稅的MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)(　)。

　　A. 股權(quán)資本成本上升

　　B. 債務(wù)資本成本上升

　　C. 加權(quán)平均資本成本上升

　　D. 加權(quán)平均資本成本不變

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)有稅MM理論,有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債比例的提高而增加，而債務(wù)資本成本不變，加權(quán)平均資本成本降低。

　　【例題·多選題】(2011年)下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

　　D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

　　【答案】AB

　　【解析】

　　MM理論認(rèn)為，在沒(méi)有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;根據(jù)無(wú)稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

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