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　　1.單選題

　　某企業(yè)預計的資本結(jié)構(gòu)中，債務資本比重為30%，債務稅前資本成本為8%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均風險收益率為6%，公司股票的β系數(shù)為0.8，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為(　)。

　　A、8.66%

　　B、9.26%

　　C、6.32%

　　D、5.72%

　　【答案】A

　　【解析】債務稅后資本成本=8%×(1-25%)=6%，股權(quán)資本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加權(quán)平均資本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。

　　2.多選題

　　采用風險調(diào)整法估計債務成本的前提條件有(　)。

　　A、公司沒有上市的債券

　　B、公司目前有上市的長期債券

　　C、找不到合適的可比公司

　　D、沒有信用評級資料

　　【答案】AC

　　【解析】采用風險調(diào)整法估計債務成本的前提條件有：公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司。

　　3.單選題

　　甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價為960元，假設債券稅前資本成本為k，則正確的表達式為(　)。

　　A、960=80×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)

　　B、1000=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

　　C、960=40×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)

　　D、1000=40×(P/A，k，4)+1000×(P/F，k，4)

　　【答案】C

　　【解析】債券市價=利息的現(xiàn)值合計+本金的現(xiàn)值(面值的現(xiàn)值)，該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現(xiàn)期是6，選項C是答案。

　　4.多選題

　　使用財務比率法估計債務的成本的前提條件有(　)。

　　A、目標公司沒有上市的長期債券

　　B、找不到合適是可比公司

　　C、沒有信用評級資料

　　D、有上市的長期債券

　　【答案】ABC

　　【解析】如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。

　　5.單選題

　　使用資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益成本時，關于貝塔值的確定，下列說法不正確的是(　)。

　　A、公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度

　　B、實務中廣泛使用年度收益率計算貝塔值

　　C、計算股權(quán)成本使用的β值是歷史的，因為未來的貝塔值無法確定

　　D、β值的關鍵驅(qū)動因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性

　　【答案】B

　　【解析】實務中廣泛使用每周或每月的報酬率計算貝塔值。年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。

　　6.單選題

　　某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為(　)元。

　　A、2000

　　B、2638

　　C、37910

　　D、50000

　　【答案】B

　　【解析】項目凈現(xiàn)值的等額年金=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=10000/3.791=2638(元)

　　7.多選題

　　下列關于固定資產(chǎn)更新決策的表述中，正確的有(　)。

　　A、更新決策是繼續(xù)使用舊設備與購置新設備的選擇

　　B、更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出，但也有少量的現(xiàn)金流入

　　C、一般說來，設備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，因此更新決策不同于一般的投資決策

　　D、由于更新決策中的各方案沒有適當?shù)默F(xiàn)金流入，因此無論哪個方案都不能計算項目本身的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率

　　【答案】ACD

　　【解析】更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。即使有少量的殘值變價收入，也屬于支出抵減，而非實質(zhì)上的流入增加。所以選項B不正確。

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