點(diǎn)擊查看：2019年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題匯總

　　單選題

　　下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的表述中，不正確的是( )。

　　A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用最廣泛、理論上最健全的模型

　　B、實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn)

　　C、由于股利比較直觀，因此股利現(xiàn)金流量模型在實(shí)務(wù)中經(jīng)常被使用

　　D、企業(yè)價(jià)值等于預(yù)測(cè)期價(jià)值加上后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 由于股利分配政策有較大變動(dòng)，股利現(xiàn)金流量很難預(yù)計(jì)，股利現(xiàn)金流量模型在實(shí)務(wù)中很少被使用。所以選項(xiàng)C的表述不正確。

　　單選題

　　甲公司是一個(gè)規(guī)模較大的跨國(guó)公司，目前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。2016年甲公司每股收益為2.5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率與宏觀經(jīng)濟(jì)相同，為4%;為維持每年4%的增長(zhǎng)率，需要每股股權(quán)本年凈投資1.3元。據(jù)估計(jì)，企業(yè)的股權(quán)資本成本為10%。如果預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為6%，與之相適應(yīng)的每股股權(quán)本年凈投資為( )元。

　　A、1.745

　　B、1.715

　　C、1.7

　　D、1.668

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 2016年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=2016年每股收益-2016年每股股權(quán)本年凈投資=2.5-1.3=1.2(元)，2016年年末每股股權(quán)價(jià)值=1.2×1.04/(10%-4%)=20.8(元);如果預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為6%，20.8=(2.5-2016年每股股權(quán)本年凈投資)×1.06/(10%-6%)，解得：2016年每股股權(quán)本年凈投資=1.715(元)。所以選項(xiàng)B為本題答案。(經(jīng)典題解第149頁(yè))

　　單選題

　　甲公司為一家上市公司，最近五年該企業(yè)的凈利潤(rùn)分別為2 000萬(wàn)元、2 400萬(wàn)元、3 000萬(wàn)元、3 100萬(wàn)元、2 800萬(wàn)元。如果采用相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估該企業(yè)的價(jià)值，最適宜的模型是( )。

　　A、市盈率模型

　　B、市凈率模型

　　C、市銷率模型

　　D、股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 由于該企業(yè)最近5年連續(xù)盈利，因此最適宜的模型是市盈率模型。所以選項(xiàng)A為本題答案。

　　多選題

　　下列關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值的表述中，正確的有( )。

　　A、企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)

　　B、一個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值

　　C、如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則企業(yè)必須進(jìn)行清算

　　D、依據(jù)理財(cái)?shù)淖岳�原則，當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇持續(xù)經(jīng)營(yíng)

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值如果低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，將持續(xù)削減股東本來(lái)可以通過(guò)清算得到的價(jià)值。所以選項(xiàng)C的表述不正確。

　　多選題

　　下列指標(biāo)中，影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量的有( )。

　　A、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

　　B、折舊

　　C、攤銷

　　D、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，所以選項(xiàng)A、B、C為本題答案。

　　多選題

　　市銷率估值模型的特點(diǎn)包括( )。

　　A、只適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)

　　B、對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略的變化比較敏感

　　C、它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱

　　D、只適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 市銷率模型的優(yōu)點(diǎn)：(1)它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的市銷率;(2)它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱;(3)市銷率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。因此，選項(xiàng)B、C是答案。市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。因此，選項(xiàng)A、D不是答案。

　　單選題

　　下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中，不正確的是( )。

　　A、代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)

　　B、按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發(fā)行新股籌資，最后是債務(wù)籌資

　　C、權(quán)衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下MM理論的擴(kuò)展

　　D、代理理論是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大;按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本的現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益的現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展，而代理理論又是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展。所以選項(xiàng)A、C、D的說(shuō)法正確。優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

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