一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】現值指數小于1，即表明該投資項目的報酬率小于預定的折現率，方案不可行。但并不表明該方案一定為虧損項目或投資報酬率小于0。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】原始投資=每年現金凈流量×年金現值系數。

　　則：年金現值系數=原始投資÷每年現金凈流量

　　(P/A，i,4)=15000÷5000=3

　　查表與3接近的現值系數，3.0373和2.9137分別指向12%和14%，用插值法確定該項目內含報酬率=12%+ ×(14%-12%)=12.60%。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】因為方案凈現值的計算是以現金流量為依據的，而現金流量的確定是以收付實現制為基礎的，不考慮非付現的成本，無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線折舊法，不考慮所得稅的影響時，同一方案的營業(yè)現金流量是相等的，凈現值也就是相等的。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】年折舊額=30000×(1-10%)/9=3000(元)，目前賬面凈值=30000-3000×6=12000(元);變現損失=8000-12000=-4000(元);變現損失抵稅=4000×25%=1000(元);現金凈流量=8000+1000=9000(元)。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】喪失的舊設備變現初始流量=舊設備變現價值-變現收益納稅=40000-10000×25%=37500(元)

　　墊支營運資本=經營性流動資產增加-經營性流動負債增加=6000-3000=3000(元)

　　繼續(xù)使用該設備初始的現金流出量=37500+3000=40500(元)

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】現值指數大于1，方案可行。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】本題的考點是利用插補法求內含報酬率，內含報酬率是使凈現值為0時的折現率。內含報酬率=10%+ ×(12%-10%)=11.6%

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】專用材料應以其變現值20萬元考慮，所以項目第一年的現金流出=70+20=90(萬元)。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】第一年所需經營營運資本=30-20=10(萬元)

　　首次經營營運資本投資額=10-0=10(萬元)

　　第二年所需經營營運資本=50-35=15(萬元)

　　第二年經營營運資本投資額=本年經營營運資本需用額-上年經營營運資本需用額=15-10=5(萬元)

　　經營營運資本投資合計=10+5=15(萬元)

　　終結點回收的經營營運資本等于經營營運資本投資總額。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】營業(yè)現金流量=凈利潤+折舊=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊=(120000-80000)×(1-25%)+15000=45000(元)。

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】若考慮所得稅的影響：

　　上市公司的β資產=β權益/[1+(1-25%)×上市公司產權比率]= =0.86

　　A公司投資該項目的β權益=β資產×[1+(1-25%)×A公司產權比率]

　　=0.86×(1+0.75×0.4)=1.12

　　若不考慮所得稅的影響：

　　上市公司的β資產=上市公司β權益/上市公司權益乘數= =0.75

　　A公司投資該項目的β權益=β資產×(1+A公司產權比率)=0.75×(1+0.4)=1.05

　　差值=1.12-1.05=0.07

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】本題的考點是相關現金流量的確定，要求考生對此要靈活掌握。為了正確計算投資方案的增量現金流量，進行判斷時，應注意區(qū)分相關成本和非相關成本、要考慮機會成本、要考慮投資方案對公司其他部門的影響、要考慮對營運資金的影響。在確定投資方案的相關現金流量時，所遵循的最基本原則是：只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量。所謂增量現金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現金流量因此發(fā)生的變動。本題若選擇自制，則現有廠房設備丟失了出租機會，因此租金收入是自制的機會成本。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】150-(300-200)=50(萬元)。在進行投資分析時，不僅應將新產品的銷售收入作為增量收入來處理，而且應扣除其他產品因此而減少的銷售收入。

　　14.

　　【答案】A

　　【解析】在資本總量受到限制時，有限資源的凈現值最大化成為具有一般意義的原則。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】高風險項目組合在一起后，單個項目的大部分風險可以在企業(yè)內部分散掉，此時，企業(yè)的整體風險會低于單個項目的風險，或者說，單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風險;單一項目自身特有的風險不宜作為項目資本風險的度量;唯一影響股東預期收益的是項目的系統(tǒng)風險;所以選項A正確。

　　16.

　　【答案】D

　　【解析】

　　上市公司的權益乘數= ，β資產=β權益/(1+產權比率)=1.5/2=0.75，甲公司投資該項目的β權益=β資產×(1+產權比率)=0.75×(1+0.34)=1

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】由1+9.2%=(1+r)(1+4%)，解得r=5%。

　　該方案能夠提高的公司價值= =1000(萬元)

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是投資項目評價時需考慮的風險。唯一影響股東預期收益的是項目的系統(tǒng)風險。

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