11.以下屬于酌量性變動(dòng)成本的為( )。

　　A. 直接材料

　　C. 產(chǎn)品銷售稅金及附加

　　B. 直接人工成本

　　D. 按銷售收入一定比例的代購(gòu)費(fèi)

　　【參考答案】D

　　【解析】變動(dòng)成本有兩種情況，一是由技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系決定的，叫作技術(shù)變動(dòng)成 本，一種是由經(jīng)理人員決定的，例如，按銷售額的一定的百分比開(kāi)支的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，以及按人的意愿投人的輔料，這種可以通過(guò)管理決策行動(dòng)改變的變動(dòng)成本，叫作酌量性變動(dòng)成本，因此選D。

　　12.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放紅利增加時(shí)( )。

　　A.美式看漲期權(quán)價(jià)格降低

　　B.美式看跌期權(quán)價(jià)格降低

　　C.歐式看漲期權(quán)價(jià)格上升

　　D.歐式看漲期權(quán)價(jià)格不變

　　【參考答案】A

　　【解析】除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價(jià)格降低，看漲期權(quán)價(jià)格降低，看跌期權(quán)價(jià)格上升。因此，看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈正向變動(dòng)，看漲期權(quán)與預(yù)期紅利呈反向變動(dòng)，選A。

　　13. 以下對(duì)于證券組合的機(jī)會(huì)曲線，表述正確的為( )。

　　A. 曲線上報(bào)酬率最低的組合是最小方差組合

　　B. 曲線上的點(diǎn)均為有效組合

　　C. 兩種證券報(bào)酬率相關(guān)系數(shù)越大曲線彎曲程度越小

　　D. 兩種證券報(bào)酬率越接近曲線彎曲程度越小

　　【參考答案】C

　　【解析】曲線上最左端的組合是最小方差組合，由于分散投資的效果，最小方差的組合不一定報(bào)酬率最低，報(bào)酬率最低的組合也不一定方差最小，選項(xiàng)A錯(cuò)。有效集位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)止，曲線上的點(diǎn)并不是全部有效，選項(xiàng)B錯(cuò)。證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化 效應(yīng)就越強(qiáng);證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱;完全正相關(guān)的投資組合，不具有分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線，選項(xiàng)C對(duì)，選項(xiàng)D錯(cuò)。

　　14. 資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)，股票資本利得收益等于流動(dòng)股票的( )。

　　A. 股利收益率

　　B.持續(xù)增長(zhǎng)率

　　C. 期望收益率

　　D.風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　【參考答案】B

　　【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型，股東預(yù)期報(bào)酬率=第一期的股利/第0期的股價(jià)+股利增長(zhǎng)率。從這個(gè)公式看出，股票的總收益率可以分為兩個(gè)部分，第一個(gè)部分叫作股利收益率，是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來(lái)的。第二部分是增長(zhǎng)率g,叫作股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，因此，g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)。

　　15.甲公司按2/10、n/40的信用條件購(gòu)入貨物，則公司放棄現(xiàn)金折扣的年成本是( )。

　　A. 18. 37%

　　B. 18%

　　C. 24%

　　D. 24. 49%

　　【參考答案】D

　　【解析】放棄現(xiàn)金折扣的資金成本=[折扣百分比/ (1 -折扣百分比)]x [360/ (信用期-折扣期)]。

　　16. 使用三因素分析法進(jìn)行固定制造費(fèi)用差異分析時(shí)，效率差異反映的是( )。

　　A. 實(shí)際工時(shí)脫離生產(chǎn)能量形成差異

　　B. 實(shí)際消耗與預(yù)算金額差異

　　C. 實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)エ時(shí)脫離生產(chǎn)能量形成差異

　　D. 實(shí)際エ時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)エ時(shí)形成的差異

　　【參考答案】D

　　【解析】實(shí)際工時(shí)未達(dá)到生產(chǎn)能量形成閑置能量差異，實(shí)際消耗與預(yù)算金額之間的差額形成耗費(fèi)差異，預(yù)算金額與標(biāo)準(zhǔn)成本的差額(或者說(shuō)實(shí)際業(yè)務(wù)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)與生產(chǎn)能量的差額用標(biāo)準(zhǔn)分配率計(jì)算的金額)，叫作能量差異，實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)形成效率差異，因此選項(xiàng)D正確。

　　17.甲公司以年利率10%向銀行借款1000萬(wàn)元，期限為1年，銀行要求企業(yè)按貸款數(shù)額的10%保持補(bǔ)償余額，則該項(xiàng)借款的有效年利率為( )。

　　A. 10%

　　B. 9. 09%

　　C. 11%

　　D. 11. 11%

　　【參考答案】D

　　【解析】有效年利率=10%/ (1-10%) =11.11%。

　　18. 總杠桿系數(shù)反映的是( )的敏感程度。

　　A.息稅前利潤(rùn)對(duì)營(yíng)業(yè)收入

　　B.每股收益對(duì)營(yíng)業(yè)收入

　　C. 每股收益對(duì)息稅前利潤(rùn)

　　D.每股收益對(duì)稅后凈利潤(rùn)

　　【參考答案】B

　　【解析】總杠桿系數(shù)是每股收益變動(dòng)率與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率之比，反映的是每股收益變動(dòng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的敏感程度。

　　19. 市場(chǎng)中普遍的投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒降低，則證券市場(chǎng)線( )。

　　A. 斜率變大

　　B.斜率變小

　　C.斜率不變，向上平移

　　D.斜率不變，向下平移

　　【參考答案】B

　　【解析】證券市場(chǎng)線的縱軸為要求的收益率，橫軸為以β表示的風(fēng)險(xiǎn)，縱軸的截距表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，因此選B。

　　20. 下列不屬于在貨幣市場(chǎng)交易的是( )。

　　A. 3個(gè)月期的國(guó)債

　　B. 一年期的可轉(zhuǎn)讓存單

　　C.銀行承兌匯票

　　D.股票

　　【參考答案】D

　　【解析】金融市場(chǎng)根據(jù)融資期限的長(zhǎng)短分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，融資期限在一年以下的屬于貨幣市場(chǎng)金融工具，融資期限在一年以上的屬于資本市場(chǎng)金融工具。ABC項(xiàng)的期限均在一年以下屬于貨幣市場(chǎng)金融工具，D項(xiàng)股票無(wú)期限屬于資本市場(chǎng)金融工具。

　　21. 某公司計(jì)劃發(fā)型債券，可以作為參考利率的是( )。

　　A. 處于同一行業(yè)的公司

　　B.規(guī)模相近的公司

　　C. 相似融資結(jié)構(gòu)的公司

　　D.同等信用級(jí)別的公司

　　【參考答案】D

　　【解析】處于同一行業(yè)的公司，有新興企業(yè)也有行業(yè)巨頭，公司之間的差別很大， 投資者對(duì)于不同的公司要求的必要報(bào)酬率差別也很大，選項(xiàng)A錯(cuò)。規(guī)模相近的公司雖然總資產(chǎn)的規(guī)模相近，但是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，融資結(jié)構(gòu)可能有很大的差別，有不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此其必要報(bào)酬率之間的差別也可能很大，選項(xiàng)B錯(cuò)。相似融資結(jié)構(gòu)的公司具有相近的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的水平可能有較大的差異，因此其必要報(bào)酬率之間的差別也可能很大，選項(xiàng)C錯(cuò)。處于同等信用級(jí)別的公司具有相似的違約風(fēng)險(xiǎn)，代表了其整體風(fēng)險(xiǎn)水平，具有相近的必要報(bào)酬率，選項(xiàng)D對(duì)。

　　22. 以股票為標(biāo)的物的看張期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證相比，下列表述中不正確的是( )。

　　A. 看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票

　　B. 認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)稀釋每股收益和股價(jià)，看漲期權(quán)不存在稀釋問(wèn)題

　　C. 看漲期權(quán)時(shí)間短，可以適用B-S模型，而認(rèn)股權(quán)證的期限長(zhǎng)不適用B-S模型

　　D. 認(rèn)股權(quán)證和看漲期權(quán)都是一種籌資工具

　　【參考答案】D

　　【解析】認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的ー種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)買特定數(shù)量的公司股票，是一種籌資工具。而看漲期權(quán)是一種金融工具，不具有融資的性質(zhì)。

　　23.相對(duì)價(jià)值法是利用類似企業(yè)的市場(chǎng)定價(jià)來(lái)估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的ー種方法，以下關(guān)于三種相對(duì)價(jià)值法的說(shuō)法，錯(cuò)誤的是( )。

　　A. 市盈率模型適合連續(xù)盈利的企業(yè)

　　B. 市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　C. 收入乘數(shù)模型不適合銷售成本率低的企業(yè)

　　D. 收入乘數(shù)模型不能反映成本的變化

　　【參考答案】C

　　【解析】市盈率模型要求企業(yè)必須盈利，適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企 業(yè)，選項(xiàng)A對(duì)。市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，選項(xiàng)B對(duì)。收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率低的企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，選項(xiàng)C錯(cuò)。收入乘數(shù)模型的主要局限性是不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一，選項(xiàng)D對(duì)。

　　24.對(duì)企業(yè)而言，普通股融資的優(yōu)點(diǎn)不包括( )。

　　A. 增強(qiáng)公司籌資能力

　　B.降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　C. 降低公司資本成本

　　D.沒(méi)有使用約束

　　【參考答案】C

　　【解析】股票籌資的資本成本一般比較高。

　　25. A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，該公司凈利潤(rùn)和鼓勵(lì)的增長(zhǎng)率都是5%，β值為1.1,政府債券利率為3.5%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的內(nèi)在市盈率是( )。

　　A. 9. 76%

　　B. 7. 5%

　　C. 6. 67%

　　D. 8. 46%

　　【參考答案】B

　　【解析】

　　股利支付率=0. 3/1 =30%

　　增長(zhǎng)率=5%

　　股權(quán)資本成本=3. 5% +1. 1 x5% =9%

　　內(nèi)在市盈率=股利支付率/ (股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/ (9%-5%) =7.5%。

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