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2013注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險》沖刺串講(7)

來源：考試吧（lyawyb.com）　2013-10-11 9:46:23　【考試吧：中國教育培訓第一門戶】　模擬考場

　　(二)財務戰(zhàn)略的選擇

　　【考點三十三】財務風險與經營風險的搭配(★★★，結合教材掌握分析思路，客觀題)

　　經營風險的大小是由特定的經營戰(zhàn)略決定的，財務風險的大小是由資本結構決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風險。

　　經營風險與財務風險的反向搭配，是可以同時符合權益投資人和債權人的期望的現(xiàn)實搭配。

　　“雙高搭配”符合風險投資人的要求，不符合債權人的要求，會因找不到債權人而無法實現(xiàn)。

　　“雙低搭配”，對債權人是一個理想的資本結構，但不符合權益投資人的期望，不是現(xiàn)實的搭配。

　　【考點三十四】基于發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇(★★★，結合教材掌握分析思路，客觀題)

		企業(yè)的發(fā)展階段
		導入期	成長期	成熟期	衰退期
風險搭配情況	經營風險	非常高	高	中等	低
風險搭配情況	財務風險	非常低	低	中等	高
財務戰(zhàn)略	資本結構	權益融資	主要是權益融資	權益＋債務融資	權益＋債務融資
	資金來源	風險資本	權益投資增加	保留盈余＋債務	債務
	股利	不分配	分配率很低	分配率高	全部分配
常見指標	價格/盈余倍數(shù)（市盈率）	非常高	高	中	低
常見指標	股價	迅速增長	增長并波動	穩(wěn)定	下降并波動

　　【考點三十五】基于創(chuàng)造價值或增長率的財務戰(zhàn)略選擇(★★★，掌握，客觀題和主觀題，重點掌握財務矩陣)

　　(1)影響價值創(chuàng)造的主要因素(★，了解)

影響企業(yè)市場增加值的因素	【結論】根據(jù)企業(yè)市場增加值的計算公式可知，影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素有三個：（1）投資資本回報率；（2）資本成本（指的是加權平均資本成本）；（3）增長率。
影響企業(yè)市場增加值的因素	值得注意的是，這三個因素對企業(yè)增加值的影響是不同的。投資資本回報率是公式的分子，提高盈利能力有助于增加市場增加值；資本成本同時出現(xiàn)在公式的分子（減項）和分母（加項）中，資本成本增加會減少市場增加值；增長率是分母的減項，提高增長率對市場增加值的影響，要看分子是正值還是負值。當公式分子的“投資資本回報率-資本成本”為正值時，提高增長率使市場增加值變大；當“投資資本回報率-資本成本”為負值時，提高增長率使市場增加值變�。ḿ词袌鰞r值減損更多）。
影響企業(yè)市場增加值的因素	因此，高增長率的公司也可能損害股東價值，低增長率的公司也可以創(chuàng)造價值，關鍵在于投資資本回報率是否超過資本成本。增長率的高低只影響創(chuàng)造（或減損）價值的多少，而不能決定創(chuàng)造價值還是減損價值的性質。
銷售增長率、籌資需求與價值創(chuàng)造	【總結】綜上所述，影響價值創(chuàng)造的因素主要有：①投資資本回報率；②資本成本；③增長率；④可持續(xù)增長率。它們是影響財務戰(zhàn)略選擇的主要因素，也是管理者為增加企業(yè)價值可以操縱的主要內容。

　　(2)價值創(chuàng)造和增長率矩陣(財務戰(zhàn)略矩陣)，可以作為評價和制定戰(zhàn)略的分析工具。(重點內容)

情況	財務戰(zhàn)略
增值型現(xiàn)金短缺（第一象限）（投資資本回報率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）大于0	（1）如果高速增長是暫時的，則應通過借款來籌集所需資金；（2）如果高速增長是長期的，則資金問題有兩種解決途徑：〔途徑1〕提高可持續(xù)增長率，包括提高經營效率（提高稅后經營利潤率和周轉率）和改變財務政策（停止支付股利、增加借款），使之向銷售增長率靠攏；〔途徑2〕增加權益資本（增發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)），提供增長所需資金。
增值型現(xiàn)金剩余（第二象限）（投資資本回報率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）小于0	首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。途徑包括：（1）內部投資；（2）收購相關業(yè)務；如果加速增長之后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進一步投資的機會，則應把多余的錢還給股東。途徑包括：（1）增加股利支付；（2）回購股份。
減損型現(xiàn)金剩余（第三象限）（投資資本回報率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）小于0	首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報率，途徑有：（1）提高稅后經營利潤率；（2）提高經營資產周轉率。在提高投資資本回報率的同時，如果負債比率不當，可以適度調整，以降低平均資本成本。如果企業(yè)不能提高投資資本回報率或者降低資本成本，則應該將企業(yè)出售。
減損型現(xiàn)金短缺（第四象限）（投資資本回報率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）大于0	（1）如果盈利能力低是本公司獨有的問題，并且覺得有能力扭轉價值減損局面，則可以選擇“徹底重組”；否則，應該選擇出售。（2）如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，則應該選擇的財務戰(zhàn)略是“盡快出售”以減少損失。

　　七、信息戰(zhàn)略

　　(一)信息戰(zhàn)略的類型

　　信息系統(tǒng);信息技術;信息管理。

　　【考點三十六】信息系統(tǒng)戰(zhàn)略(★★★，掌握，客觀題)

　　信息系統(tǒng)：所有涉及信息收集、儲存、產生和分配的系統(tǒng)和程序。

　　信息系統(tǒng)戰(zhàn)略：確定了一個企業(yè)的長期信息要求，并且對可能存在的不同信息技術提供了一把“保護傘”。信息系統(tǒng)戰(zhàn)略應遵循企業(yè)的經營戰(zhàn)略，并且必須確保在經營戰(zhàn)略實施(如財務、非財務、競爭和人力資源方面的戰(zhàn)略實施)的過程中，可獲得、保存、共享和使用恰當?shù)男畔?/P>

　　信息系統(tǒng)可分為七類：事務處理系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)、企業(yè)資源計劃系統(tǒng)、戰(zhàn)略性企業(yè)管理、決策支持系統(tǒng)、經理信息系統(tǒng)和專家系統(tǒng)。

事務處理系統(tǒng) （收集數(shù)據(jù)）	事務處理系統(tǒng)執(zhí)行和處理常規(guī)事務。它收集與商業(yè)交易相關的源數(shù)據(jù)，如顧客訂單、銷售、采購和庫存變動等相關數(shù)據(jù)。事務處理報告對控制和審計而言是很重要的，但是只能提供很少量的管理決策信息。例如，管理者將通過事務處理系統(tǒng)下訂單并每日分配庫存產品。
管理信息系統(tǒng) （數(shù)據(jù)處理，提出信息）	（MIS）管理信息系統(tǒng)將主要來自內部的數(shù)據(jù)轉化成綜合性的信息，例如，摘要報告和異常報告。從事務處理系統(tǒng)獲得數(shù)據(jù)并生成報告。在將信息從標準報告中摘錄出來，并轉移到電子表中供管理層進行處理和分析的過程中，信息技術是十分常用的。在計劃層面上，管理信息系統(tǒng)并不是特別有用。
企業(yè)資源計劃系統(tǒng) （信息整合平臺）	（ERP）企業(yè)資源計劃系統(tǒng)有助于整合數(shù)據(jù)流和訪問與整個公司范圍的活動有關的信息。企業(yè)資源計劃系統(tǒng)是基于以“企業(yè)整體”系統(tǒng)化的管理為依據(jù)，為企業(yè)合理調配資源，最大化地創(chuàng)造價值，實現(xiàn)企業(yè)內部決策和管理的應用信息系統(tǒng)平臺。企業(yè)資源計劃系統(tǒng)的發(fā)展有三個方向：面向供應商，滿足供應鏈的需要；面向客戶，具有客戶關系管理功能；面向管理層，通過戰(zhàn)略性企業(yè)管理系統(tǒng)，來滿足管理層的信息需求和決策需要。
戰(zhàn)略性企業(yè)管理（提供戰(zhàn)略信息）	戰(zhàn)略性企業(yè)管理是一種為戰(zhàn)略管理過程提供所需支持的信息系統(tǒng)。
決策支持系統(tǒng) （對信息處理，提出備選方案）	（DSS）決策支持系統(tǒng)包含了一些數(shù)據(jù)分析模式，這些分析模式能使管理層模擬并提出“如果發(fā)生了某事，應該怎么辦？”的問題，從而使管理層在決策過程中能考慮到不同的選項并獲得對決策有幫助的信息。
經理信息系統(tǒng) （摘要信息、向下鉆取）	（Executive Information System，EIS，又稱主管信息系統(tǒng)）經理信息系統(tǒng)是提供決策支持的系統(tǒng)。它包含了對摘要數(shù)據(jù)（通常是圖表格式）的訪問，使高層經理能對與企業(yè)及其環(huán)境有關的信息進行評價。易于使用是經理信息系統(tǒng)的一個重要特點，這樣可以在無須對基礎數(shù)據(jù)結構有深入了解的情況下進行信息查詢。
專家系統(tǒng) （做決策）	（ES）專家系統(tǒng)儲存從專家處獲得的與專門領域相關的數(shù)據(jù)，并且將其保存在結構化的格式或知識庫中。專家系統(tǒng)的最佳實例是用于信用批準。根據(jù)提示，將郵編、電話號碼、年齡和工作經歷等信息輸入系統(tǒng)，系統(tǒng)將這些信息與信用資料機構擁有的機密數(shù)據(jù)進行比較，對申請者的信用可靠性和信用額度分配自動做出判斷。

　　【考點三十七】信息技術系統(tǒng)戰(zhàn)略(★★★，掌握，客觀題和主觀題)

　　信息技術戰(zhàn)略：定義為滿足企業(yè)信息需要所必需的特定系統(tǒng)，包括硬件、軟件、操作系統(tǒng)等。

　　企業(yè)必須有信息技術戰(zhàn)略，其原因如下：

　　① 信息技術一般涉及高成本，而信息技術戰(zhàn)略能對預算進行分配和控制;

　�、� 信息技術對企業(yè)的成功至關重要，所以信息技術系統(tǒng)必須在任何時候都是可靠和可訪問的;

　�、� 要形成和保持競爭優(yōu)勢，離不開信息技術;

　�、� 信息技術可降低成本;

　�、� 信息技術提供用于計劃、決策和控制的信息，有助于管理者進行企業(yè)管理。

　　【考點三十八】信息管理戰(zhàn)略(★，了解，客觀題)

　　信息管理戰(zhàn)略：涉及信息的儲存及訪問方式。該戰(zhàn)略能確保將信息提供給用戶，并且不會生成多余的信息。

　　信息管理戰(zhàn)略在整個企業(yè)層次上以管理為導向。

　　(二)信息系統(tǒng)的評價

　　【考點三十九】信息系統(tǒng)的評價(★★★，掌握，客觀題和主觀題)

　　【信息的成本】包含計算機硬件和軟件、實現(xiàn)成本(如項目小組的成本)以及與新系統(tǒng)開發(fā)相關的培訓成本等。與信息系統(tǒng)相關的日常成本包括工資、辦公室設施費用、折舊費或租金、水電費、易耗品費用、融資費用等。

　　【信息系統(tǒng)的效益】

　　(1)運用自動化系統(tǒng)提高生產能力和新技術所減少的成本。

　　(2)經過改進的數(shù)據(jù)收集、存儲和分析工具可能會帶來以前不知道的銷售機會。

　　(3)改善客戶服務和提高產品/服務質量。

　　(4)改進決策制定過程。

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文章責編：majingjing_123 　

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情況	財務戰(zhàn)略
增值型現(xiàn)金短缺（第一象限）（投資資本回報率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）大于0	（1）如果高速增長是暫時的，則應通過借款來籌集所需資金；（2）如果高速增長是長期的，則資金問題有兩種解決途徑：〔途徑1〕提高可持續(xù)增長率，包括提高經營效率（提高稅后經營利潤率和周轉率）和改變財務政策（停止支付股利、增加借款），使之向銷售增長率靠攏；〔途徑2〕增加權益資本（增發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)），提供增長所需資金。
增值型現(xiàn)金剩余（第二象限）（投資資本回報率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）小于0	首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。途徑包括：（1）內部投資；（2）收購相關業(yè)務；如果加速增長之后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進一步投資的機會，則應把多余的錢還給股東。途徑包括：（1）增加股利支付；（2）回購股份。
減損型現(xiàn)金剩余（第三象限）（投資資本回報率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）小于0	首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報率，途徑有：（1）提高稅后經營利潤率；（2）提高經營資產周轉率。在提高投資資本回報率的同時，如果負債比率不當，可以適度調整，以降低平均資本成本。如果企業(yè)不能提高投資資本回報率或者降低資本成本，則應該將企業(yè)出售。
減損型現(xiàn)金短缺（第四象限）（投資資本回報率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）大于0	（1）如果盈利能力低是本公司獨有的問題，并且覺得有能力扭轉價值減損局面，則可以選擇“徹底重組”；否則，應該選擇出售。（2）如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，則應該選擇的財務戰(zhàn)略是“盡快出售”以減少損失。

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