查看匯總：2013年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》基礎(chǔ)講義匯總 

第九節(jié)　與財務(wù)風險及衍生金融工具相關(guān)的簡單計算(掌握)

　　是否進行對沖，取決于很多因素，包括：(1)公司目標;(2)公司風險概況和風險偏好;(3) 風險敞口與公司規(guī)模的對比。例如，對于資產(chǎn)價值達1000萬人民幣的公司，10萬人民幣的風險敞口可能被視為是不重大的; (4)對沖成本，如果成本高于敞口，資金管理部門可能選擇不進行對沖; (5)是否存在適宜的產(chǎn)品; (6)可用于風險管理職能的資源，包括人力、時間和財力;(7)資金管理部門堅信，利率的未來變動對公司將是有利的。

　　一、衍生金融工具介紹(理解)

　　(一)對沖政策

　　對沖是為回避風險而做的一種金融操作，目的是把暴露的風險用期貨或期權(quán)等形式回避掉(轉(zhuǎn)嫁出去)，從而使自己的資產(chǎn)組合中沒有敞口風險。對沖也可以叫做套期保值。為了達到這個目的，就要求相關(guān)人員能夠了解企業(yè)面臨的風險敞口和企業(yè)的風險承受能力，此外還要考慮相關(guān)的費用、帶來的影響和機會成本。

　　(二)衍生工具

　　金融衍生工具，是一種特殊類別買賣的金融工具統(tǒng)稱。這種買賣的回報率是根據(jù)一些其他金融要素的表現(xiàn)情況衍生出來的。比如資產(chǎn)(商品，股票或債券)，利率，匯率，或者各種指數(shù)(股票指數(shù)，消費者物價指數(shù)，以及天氣指數(shù))等。這些要素的表現(xiàn)將會決定一個衍生工具的回報率和回報時間。

　　(三)衍生工具市場的介紹

　　衍生工具包括期貨合同、遠期合同和期權(quán)。

　　(四)套期保值策略選擇

 

　　套期保值的決策應基于業(yè)務(wù)目標和對風險的承受能力，而不是市場條件。

　　決定使用遠期合約或期權(quán)，或兩者的結(jié)合進行對沖，取決于多種因素，包括財務(wù)經(jīng)理的技能和時間可用性，組織對于衍生產(chǎn)品的理解和接受，用于對沖目的的資金的可用性，對沖市場的特點，風險類型對未來市場利率的預期。

　　對沖產(chǎn)品及其用途需要考慮的因素包括：

　　(1)假定基本風險和產(chǎn)品是一致的并且沒有基準風險，那么遠期合約(包括期貨)可以消除對價格風險的暴露。遠期合約沒有明確的費用，然而期貨涉及交易費用和保證金要求。

　　(2)期權(quán)買方得到防止不利變化的保護，但仍然能夠受益于有利的變化。

　　(3)期權(quán)賣方賺取期權(quán)溢價但也必須接受與期權(quán)相關(guān)的所有義務(wù)。

　　(4)互換允許組織改變資產(chǎn)或負債的結(jié)構(gòu)。

　　(5)目標和預期幫助確定戰(zhàn)略。

　　(6)當與金融機構(gòu)進行交易時，必要的信譽措施對于遠期合約是必需的，因而需要保證金。

　　(7)購買期權(quán)可以提供災害保險，或當市場利率走勢明顯超出了容忍范圍時提供保護。

　　二、主要衍生金融工具的簡單計算(掌握)

　　衍生金融工具交易員可分成三大類：套期保值者、投機者和套利者。

　　● 套期保值者利用期貨、遠期合約和期權(quán)，來降低他們因市場變量未來的不確定變動而面臨的風險。

　　● 投機者采用上述工具的目的是對未來市場變量的走向下賭注。

　　● 套利者用兩種或以上工具進行對沖，以鎖定利潤。

　　1.套期保值者(掌握)

 

　　(1)利用遠期合同進行套期保值

　　(2)利用期權(quán)進行套期保值