查看匯總:2013年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》基礎(chǔ)講義匯總
第五節(jié) 企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其管理
一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(理解)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源:
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) | 因短期內(nèi)不能履行財(cái)務(wù)義務(wù)(比如向供貨商、辦公場所的出租人或雇員付款)而產(chǎn)生的 |
信用風(fēng)險(xiǎn) | 因未獲得貨款而產(chǎn)生的 |
利率風(fēng)險(xiǎn) | 對消費(fèi)者的可分配收入產(chǎn)生影響,并導(dǎo)致與諸如零售商、房地產(chǎn)開發(fā)商和制造商的交易惡化 |
通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) | 對投資項(xiàng)目在項(xiàng)目期內(nèi)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率產(chǎn)生影響 |
匯率風(fēng)險(xiǎn) | 海外投資的預(yù)期現(xiàn)金流受到匯率波動(dòng)的不利影響 |
融資風(fēng)險(xiǎn) | 借款人 |
衍生工具風(fēng)險(xiǎn) | 在市場上投機(jī)或套期產(chǎn)生的 |
【注意】
1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指的是市場風(fēng)險(xiǎn)(匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)),但不限于市場風(fēng)險(xiǎn)。
2.這些風(fēng)險(xiǎn)彼此之間存在聯(lián)系,會(huì)產(chǎn)生放大效應(yīng)。
3.評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)組成部分。
第一部分是了解由于某個(gè)特定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的變化引起的潛在損失;
第二部分是一個(gè)估計(jì)此類事件發(fā)生的概率。
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)(掌握)
(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)處理源于金融市場的不確定性的過程。其好處包括:
(1)改善財(cái)務(wù)規(guī)劃和管理,這是公司治理的核心;
(2)輔助作出更加合理的投資決策;
(3)為套期決策提供信息;
(4)對市場及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)監(jiān)控,為決策制定提供信息;
(5)在進(jìn)行外包和與對手交易時(shí),促進(jìn)盡職調(diào)查的執(zhí)行。
【注意】
1.建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理取決于多個(gè)事項(xiàng):(對這一部分可以結(jié)合前面所介紹的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源來理解,不要死背)
建立完善的財(cái)務(wù)系統(tǒng)和內(nèi)部監(jiān)控、開發(fā)簡明清晰的報(bào)告工具、編制現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性、為未對商品或服務(wù)付款或壞賬取得信用保險(xiǎn)、對一旦違約將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的對手執(zhí)行全面的盡職調(diào)查,以及監(jiān)控利率和匯率的預(yù)期變動(dòng)從而可以對商業(yè)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整以降低影響,利用已經(jīng)過測試的技術(shù),對規(guī)劃投資進(jìn)行徹底評(píng)估。
2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略往往涉及到衍生工具。雖然廣泛使用衍生工具能夠提高風(fēng)險(xiǎn),但是衍生工具的存在能使人們能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)偏好者或相關(guān)企業(yè),以降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。
3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)持續(xù)不斷的過程,這一過程可以歸納如下:確定主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并確定其優(yōu)先順序;確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承受能力;根據(jù)政策推行風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略,如有需要,衡量、報(bào)告、監(jiān)測并加以改進(jìn)。
(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散化――投資組合
(三)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)
1.敏感性分析和預(yù)期值
(1)敏感性分析:是一種模型和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序。改變其中重要變量,以確定這些變量的變化對于預(yù)測結(jié)果的影響。
進(jìn)行敏感性分析,一般遵循以下步驟:
(1)確定分析的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo):例如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等。
(2)選定不確定性因素,例如投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價(jià)格設(shè)定其變化范圍。
(3)計(jì)算不確定性因素變動(dòng)對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度,找出敏感性因素。
(4)繪制敏感性分析圖,求出不確定性因素變化的極限值。
缺點(diǎn):這種方法要求每一關(guān)鍵變量的變化是相互獨(dú)立的。
(2)預(yù)期值(期望值):是將一系列行為的預(yù)期結(jié)果乘以實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果的概率。期望值實(shí)際上是一個(gè)平均數(shù)的概念。可以用來比較兩個(gè)或兩個(gè)以上相互排斥的替代方案。
主要問題:期望值不一定會(huì)出現(xiàn);概率的估值不一定準(zhǔn)確;面對復(fù)雜的項(xiàng)目,計(jì)算會(huì)很復(fù)雜,例如一個(gè)超過四年的項(xiàng)目,每年有五個(gè)不同的預(yù)測現(xiàn)金流量,將計(jì)算625個(gè)凈現(xiàn)值。
2.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型衡量在一段給定時(shí)間內(nèi)和給定概率水平下,由于正常市場變動(dòng)而造成的最大損失。 (VaR值)
3.決策樹和決策矩陣:(參考教材第四章相關(guān)內(nèi)容)
4.仿真模型:仿真模型可用來評(píng)估那些可能有太多結(jié)果從而用到?jīng)Q策樹或具有相關(guān)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目。
5.情景模擬和其他方法:
●情景模擬:確定不同未來情況的過程,即在可以推測關(guān)于市場、產(chǎn)品和技術(shù)的未來發(fā)展允許扣除的情況下,模擬未來不同的可能情況。
●其它方法:包括失敗和影響分析(其中包括將系統(tǒng)分為幾個(gè)組成部分并分析每個(gè)組成部分的失敗影響,以及對系統(tǒng)其余部分的影響)、違約和事件分析以及將風(fēng)險(xiǎn)追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。
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