(三)影響匯率的因素

　　1.外幣供給

　　貨幣的現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期合約都主要取決于外匯市場(chǎng)的供給和需求。外幣的供應(yīng)和需求受到以下因素的影響:與其他國(guó)家相比的本國(guó)通貨膨脹率、與其他國(guó)家相比的利率、國(guó)際收支、外匯市場(chǎng)參與者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心、投機(jī)行為、政府干預(yù)匯率的政策。

　　其他因素通過(guò)與以上所列項(xiàng)目的關(guān)系對(duì)匯率造成影響。例如，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的總收入和總支出決定產(chǎn)品的需求，包括進(jìn)口貨物、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品(如果國(guó)內(nèi)需求小于產(chǎn)量，則將其出口)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的輸出能力和就業(yè)水平可能會(huì)影響國(guó)際收支，因?yàn)槿绻麌?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，則其生產(chǎn)的出口量將無(wú)法增加。貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)將影響國(guó)內(nèi)利率和通貨膨脹。

　　2.利率平價(jià)

　　利率平價(jià)是一種預(yù)測(cè)外匯匯率的方法。假設(shè)同一時(shí)期兩國(guó)之間的利率差異應(yīng)抵消即期與遠(yuǎn)期匯率之間的差異。根據(jù)利率平價(jià)，即期和遠(yuǎn)期匯率之間的差異反映了利率差。如果不是這樣，那么較低利率的貨幣投資者會(huì)轉(zhuǎn)換到其他較高利率的貨幣，以通過(guò)事先用遠(yuǎn)期鎖定匯率來(lái)確保在換回原來(lái)的貨幣時(shí)不會(huì)遭受損失。如果有足夠多的投資者這樣做，供給和需求的力量將改變遠(yuǎn)期利率，以防止此類零風(fēng)險(xiǎn)賺取利潤(rùn)行為的發(fā)生。

　　3.購(gòu)買力平價(jià)

　　購(gòu)買力平價(jià)理論指出，當(dāng)在每個(gè)國(guó)家的貨幣購(gòu)買力相同時(shí)，兩種貨幣的匯率將保持平衡。不應(yīng)將利率平價(jià)與購(gòu)買力平價(jià)相混淆。購(gòu)買力平價(jià)理論預(yù)測(cè)，交換外匯匯率取決于每種貨幣的相對(duì)購(gòu)買力，匯率及其利率會(huì)隨著相對(duì)價(jià)格的變化而變化。

　　4.費(fèi)雪效應(yīng)

　　費(fèi)雪效應(yīng)有時(shí)被用來(lái)尋找利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系。根據(jù)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)，國(guó)家間的利率差異為即期匯率的未來(lái)變化提供了一個(gè)無(wú)偏預(yù)測(cè)。擁有相對(duì)較高利率國(guó)家的貨幣將相對(duì)具有較低利率國(guó)家的貨幣貶值，因?yàn)檩^高利率是為了彌補(bǔ)預(yù)期的貨幣貶值。鑒于國(guó)際資本的自由流動(dòng)，這一看法表明，國(guó)家間的實(shí)際收益率會(huì)由于即期匯率的調(diào)整而最終相等。

　　5.預(yù)期理論

　　作為平價(jià)理論的替代，預(yù)期理論認(rèn)為，目前的遠(yuǎn)期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預(yù)期變化。這是基于對(duì)匯率、利率及其他有關(guān)因素的預(yù)期。

　　二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的概述

　　(一)背景

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是每家企業(yè)確定外幣敞口時(shí)不可或缺的一部分。在很多情況下，貨幣風(fēng)險(xiǎn)套期策略將消除或降低這種風(fēng)險(xiǎn)。由于精確計(jì)量當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)敞口和決定應(yīng)包含的、適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)敞口水平存在復(fù)雜性，選擇適當(dāng)?shù)奶灼诓呗�，常常是一件困難的工作。對(duì)于非金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理獨(dú)立于它們的核心業(yè)務(wù)，通常由企業(yè)財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)。多數(shù)跨國(guó)公司還設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)察財(cái)務(wù)部管理匯率風(fēng)險(xiǎn)(及利率風(fēng)險(xiǎn))的策略。這表明企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題及技術(shù)的重視程度。相反，國(guó)際投資者一般是以獨(dú)立于其資產(chǎn)或負(fù)債的方式，管理其匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于其貨幣敞口與以外幣表示的資產(chǎn)及負(fù)債的折算風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，因此，傾向于將貨幣視為一種獨(dú)立的資產(chǎn)類別，并且需要為此采用貨幣管理外包方法。

　　(二)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳實(shí)踐

　　就匯率風(fēng)險(xiǎn)管理決策來(lái)說(shuō)，匯率敞口巨大的企業(yè)常常需要建立最佳實(shí)務(wù)的操作框架。這些實(shí)務(wù)或原則可能包括:

　　1. 識(shí)別企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)類型以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口的計(jì)量。如前文所述，這包括確定交易風(fēng)險(xiǎn)、外幣折算風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以及特別參考與各類匯率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的貨幣。另外，利用多種模型(比如 VaR)計(jì)量這些匯率風(fēng)險(xiǎn)，是識(shí)別套期頭寸的另一關(guān)鍵因素。

　　2. 應(yīng)制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略。在識(shí)別匯率風(fēng)險(xiǎn)類型并計(jì)量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口后，需就如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)制定貨幣策略。該策略應(yīng)明確企業(yè)的貨幣套期目標(biāo)，企業(yè)是否以及為何應(yīng)完全或部分地對(duì)其貨幣敞口進(jìn)行套期。而且，應(yīng)確立詳盡的貨幣套期方法。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)層面詳細(xì)說(shuō)明整體貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理策略是必要的、包括貨幣套期的執(zhí)行過(guò)程、要使用的套期工具及貨幣套期的監(jiān)控程序。

　　3. 應(yīng)由企業(yè)財(cái)務(wù)部設(shè)立一個(gè)權(quán)力集中的機(jī)構(gòu)，來(lái)應(yīng)對(duì)匯率套期執(zhí)行的實(shí)際問(wèn)題。該機(jī)構(gòu)將負(fù)責(zé)匯率預(yù)測(cè)、套期方法、關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)程序、貨幣套期成本及為計(jì)量貨幣套期的績(jī)效制定基準(zhǔn)。這些方法可由一個(gè)專門小組完成，并由一名資金管理人員或由首席交易員(對(duì)于大型跨國(guó)公司來(lái)說(shuō))領(lǐng)導(dǎo)。

　　4. 應(yīng)制定一套控制措施，以監(jiān)控企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，確保適當(dāng)?shù)某謧}(cāng)量。這包括為每一套期工具設(shè)定頭寸限制、每日(或當(dāng)天)通過(guò)所有貨幣頭寸按市值調(diào)整的估值監(jiān)控頭寸，以及為定期(通常每月)監(jiān)控套期績(jī)效設(shè)立貨幣套期基準(zhǔn)。

　　5.應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)。該委員會(huì)將特別審核持倉(cāng)量的限制，檢驗(yàn)套期工具及相關(guān) VaR頭寸的恰當(dāng)性，并定期審核風(fēng)險(xiǎn)管理政策。由于發(fā)生了大量不尋常的貨幣危機(jī)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理在過(guò)去十年間日益受到重視。按照企業(yè)管理人員的看法，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越多地被視為一種降低匯率發(fā)生大變動(dòng)對(duì)企業(yè)影響的謹(jǐn)慎方法。

　　2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師成績(jī)查詢時(shí)間：12月下旬

　　2011注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)》預(yù)習(xí)講義匯總

　　2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師復(fù)習(xí)指導(dǎo)：認(rèn)真計(jì)劃 提前準(zhǔn)備

　　2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)講義匯總