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    2013注冊會計師《財務(wù)成本管理》考點講義(6)

    第 1 頁:【考點一】資本成本的含義及影響因素
    第 2 頁:【考點二】利用資本資產(chǎn)定價模型確定普通股成本的關(guān)鍵要素的確定
    第 3 頁:【考點三】股利增長模型確定股票成本
    第 4 頁:【考點四】債券收益加風險溢價法確定股票成本
    第 5 頁:【考點五】債務(wù)成本的含義
    第 6 頁:【考點六】債務(wù)成本的估計
    第 7 頁:【考點七】加權(quán)平均成本
    第 8 頁:【考點八】影響資本成本的因素
    第 9 頁:【考點九】資本成本的確定

      【考點八】影響資本成本的因素

    影響因素
    說明
    外部因素
    市場利率
    市場利率上升,公司的債務(wù)成本會上升;市場利率上升也會引起普通股和優(yōu)先股的成本上升。
    市場風
    險溢價
    市場風險溢價會影響股權(quán)成本,股權(quán)成本上升時,各公司會增加債務(wù)籌資,并推動債務(wù)成本上升。
    稅率
    稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均成本。
    內(nèi)部因素
    資本結(jié)構(gòu)
    增加債務(wù)的比重,會使平均資本成本趨于降低,同時會加大公司的財務(wù)風險。財務(wù)風險的提高,又會引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升。公司應(yīng)適度負債,尋求資本成本最小化的資本結(jié)構(gòu)。
    股利政策
    公司改變股利政策,就會引起權(quán)益成本的變化。
    投資政策
    如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風險的新項目大量投資,公司資產(chǎn)的平均風險就會提高,并使得資本成本上升。

      【例題19·多選題】以下事項中,導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本提高的有( )。

      A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化,導(dǎo)致無風險報酬率提高

      B.市場風險溢價提高

      C.公司股票上市交易,改善了股票的市場流動性

      D.發(fā)行公司債券,增加了長期負債占全部資本的比重

      【答案】AB

      【解析】如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿,會加大財務(wù)風險,從而使得股權(quán)資本成本提高,有可能會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升,所以,D的說法不正確。

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