【考點(diǎn)四】債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法確定股票成本

　　Ks=Kdt+RPc

　　式中：Kdt——稅后債務(wù)成本;

　　RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　【例題10·單選題】某公司債券稅前成本為10%，所得稅率為25%，若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法所確定的普通股成本為( )。

　　A.10.5% B.11.5% C.12.5% D.13%

　　【答案】C

　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。Ks=10%×(1-25%)+5%=12.5%。

　　【例題11·單選題】甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法”估計(jì)甲公司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益是指( )。

　　A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率

　　B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

　　C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本

　　D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本

　　【答案】D

　　【解析】按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法，Ks=Kdt+RPc，式中：Kdt—稅后債務(wù)成本;RPc—股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

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