文章責編：majingjing_123
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2013注冊會計師《財務成本管理》考試教材變化
2013年注冊會計師考試教材已上市，為幫助廣大考生盡快熟悉及了解新教材內(nèi)容調(diào)整變動情況，網(wǎng)校名師分別對各科目作了詳細對比。以下是2013年注冊會計師《財務成本管理》教材變化內(nèi)容。
| 章節(jié) （按新教材章節(jié)分布） |
2012年教材 | 2013年教材 | |||||
| 位 置 | 內(nèi) 容 | 位 置 | 內(nèi) 容 | ||||
| 第一章 | 第7頁，“一、財務管理目標概述”下第3、4行 | 盈利 | 第7頁“一、財務管理目標概述”下第3、4行 | 營利 | |||
| 第一章 | 第7頁，“（二）每股收益最大化”上面一段開頭 | 如果假設 | 第7頁“（二）每股收益最大化”上面一段開頭 | 如果 | |||
| 第一章 | 第8頁，第一行 | 如果假設 | 第8頁，第二行 | 如果 | |||
| 第一章 | 第8頁，“二、財務目標與經(jīng)營者”上面第二段第二行 | 唯一 | 第8頁，“二、財務目標與經(jīng)營者”上面第二段第二行 | 統(tǒng)一 | |||
| 第一章 | 第8頁，“二、財務目標與經(jīng)營者”上面一段第四行 | 被滿足 | 刪除 | ||||
| 第一章 | 第8頁，“二、財務目標與經(jīng)營者”上面一段第四行 | 因此， | 第8頁，“二、財務目標與經(jīng)營者”上面一段第四行 | 因此這種要求 | |||
| 第一章 | 第18頁，“（一）資金融通功能”下面一段第一行 | 基本功能 | 第25頁，“（一）資金融通功能”下面一段第一行 | 基本功能之一 | |||
| 第一章 | 第12頁 | 第12頁 | 加入一節(jié)內(nèi)容“第三節(jié) 財務管理的原則”，該內(nèi)容同2011年教材這部分內(nèi)容 | ||||
| 第二章 | 第28頁，表格“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”上面增加一行 | 增加的一行的內(nèi)容為：第一列為“其他”，第二列為“0” | 第34頁 | ||||
| 第二章 | 第28頁，最下面一行“其他……0” | 刪除 | |||||
| 第二章 | 第31頁，“2.短期債務的存量比率”上面一段第一行 | 不便于不同企業(yè) | 第37頁，“2.短期債務的存量比率”上面一段第一行 | 不便于不同歷史時期及不同企業(yè) | |||
| 第二章 | 第32頁，最后一行 | （44+6+14+398+22+12）÷300=1.65 | 第38頁，最下面一行 | （44+6+14+398+12）÷300=1.58 | |||
| 第二章 | 第33頁，第一行 | （25+12+11+199+4+22）÷220=1.24 | 第39頁第一行 | （25+12+11+199+22）÷220=1.22 | |||
| 第二章 | 第33頁，第三、四行 | 兩個0.41 | 第39頁，第三、四行 | 都改為“0.36” | |||
| 第二章 | 第56頁，倒數(shù)第四行 | 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資 | 第62頁，倒數(shù)第四行 | 資本支出 | |||
| 第二章 | 第56頁，倒數(shù)第三行 | “=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-（凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）” | 刪除 | ||||
| 第二章 | 第56頁，倒數(shù)第一段 | “其中，……經(jīng)營性資本凈支出” | 第62頁，倒數(shù)第二段 | 其中，資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷 | |||
| 第二章 | 第57頁，第三段第一行 | 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資 | 第63頁，第三段第一行 | 經(jīng)營營運資本增加和資本支出 | |||
| 第二章 | 第57頁，第四段 | 營業(yè)現(xiàn)金凈流量=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資 | 第63頁，第四段 | 營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加-資本支出 | |||
| 第二章 | 第57頁，表格第八、九行合并為一行，金額也合并 | 第63頁，表格第八 | 合并為一行，改成“資本支出”，后面金額合并為412.00 | ||||
| 63頁第二節(jié)上面倒數(shù)第2行 | 獎勵管理層按照股東的想法 | 69頁第二節(jié)上面倒數(shù)第2行 | 獎勵管理層按照股東的目標 | |||||
| 第71頁例3-4中的表3-4 | 20×0的數(shù)據(jù)除了“股東權益”的“300”其他的數(shù)據(jù)刪除 | 77頁表3-2 | 20×0的數(shù)據(jù)除了“股東權益”的“300”其他的數(shù)據(jù)刪除 | |||||
| 72頁2.根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率下面的第4行“推導過程” | “由于：企業(yè)增長所需資金有增加負債和增加股東權益兩個來源……73頁第4行可持續(xù)增長率的公式” | 78頁-79頁 新推導過程 |
由于：在可持續(xù)狀態(tài)下資產(chǎn)負債表項目平衡增長， 所以：可持續(xù)增長率=股東權益增長率=股東權益本期增加/期初股東權益 由于：可持續(xù)增長狀態(tài)下企業(yè)所有者權益增加只能靠內(nèi)部留存， 所以：股東權益本期增加=期末權益-期初權益=本期留存收益增加=本期凈利潤×本期利潤留存率 所以：可持續(xù)增長率=本期凈利潤×本期利潤留存率/期初股東權益 =本期凈利潤×本期利潤留存率/（期末股東權益-本期凈利潤×本期利潤留存率） 將分子分母同時除以期末權益 可持續(xù)增長率 = = = | |||||
| 74頁“四、資產(chǎn)負債表比率變動情況下的增長率” | 該部分內(nèi)容全部刪除，并替換為 | 80頁“（四）基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率” | （四）基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率 以上計算是基于傳統(tǒng)報表計算的可持續(xù)增長率，如果基于管理用報表，可持續(xù)增長率需要滿足的假設條件為： （1）企業(yè)稅后經(jīng)營凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息； （2）企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前水平； （3）企業(yè)目前的資本結(jié)構是目標結(jié)構（凈財務杠桿不變），并且打算繼續(xù)維持下去； （4）企業(yè)目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續(xù)維持下去； （5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購）。 在這種假設前提下，可持續(xù)增長率的計算利用上述原理可以推出如下公式： （1）根據(jù)期初股東權益計算的可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)×本期利潤留存率 （2）根據(jù)期末股東權益計算： 可持續(xù)增長率 = | |||||
| 82頁倒數(shù)第5行 | “按圖4-1的數(shù)據(jù)，”后面增加內(nèi)容 | 86頁倒數(shù)第5行 | “當利率為10%時，” | |||||
| 83頁最后一行公式分母 | “（s/A，10%，5）” | 87頁最后一行公式分母 | “（F/A，10%，5）” | |||||
| 99頁 | 圖4-11上面的兩段移動到 | 103頁 | 圖4-11的下面 | |||||
| 107頁 | “一、債券的有關概念” | 111 | “債券的概念和類別” | |||||
| 107頁 | “一、債券的有關概念”下面增加 | 111 | “（一）債券的概念” | |||||
| 107頁 | “一、債券的有關概念”下面增加 | 111 | “（二）債券的分類”及內(nèi)容，參見新教材P111 | |||||
| 108頁 | 例5-2最后的結(jié)果“922.768”改為 | 113 | 922.77 | |||||
| 108頁倒數(shù)5行 | “純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券�！备臑椤� | 113 | 純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券�！� | |||||
| 114頁 | “（一）下面第一行”“……以取得股利的一種有價證券” | 119 | “……以取得股利的一種證券” | |||||
| 114頁最后一段 | “股市上的價格分為開盤價……” | 119 | 刪掉 | |||||
| 本章所有的 | 最低報酬率 | 本章所有 | 必要報酬率 | |||||
| 本章所有的 | “內(nèi)在價值” | 本章所有 | 價值 | |||||
| 本章所有的 | 最低報酬率 | 本章所有 | 必要報酬率 | |||||
| 本章所有的 | 權益成本 | 本章所有 | 股權成本 | |||||
| 120頁第4段倒數(shù)第2行 | 即各要素成本的加權平均值 | 125 | “即各資本要素成本的加權平均值” | |||||
| 121頁倒數(shù)第6段第1行 | 所以它們要求的最低報酬率不同 | 126 | 所以它們的最低報酬率不同 | |||||
| 121頁倒數(shù)第6段第3行 | 其高低取決于資金運用于什么樣的項目 | 126 | 其高低取決于資本運用于什么樣的項目 | |||||
| 121頁倒數(shù)第3段 | ……營運資本管理、評估企業(yè)價值和…… | 126 | ……營運資本管理、企業(yè)價值評估和…… | |||||
| 123頁第二節(jié)下面第2行 | 未來籌集普通股資金有兩種方式：一種是增發(fā)新的普通股，另一種通過留存收益增加普通股資金�！� | 128 | 籌集普通股資金有兩種方式：一種是增發(fā)新的普通股，另一種通過留存收益增加普通股�！� | |||||
| 124頁第6段 | 最常見的做法是選用10年期的財政部債券利率作為無風險利率的代表， | 129 | 最常見的做法是選用10年期的政府債券利率作為無風險利率的代表， | |||||
| 134頁例6-8第6行 | 1.5%+0.816%+5.9% | 139 | 1.56%+0.816%+5.9% | |||||
| 135頁例6-9第7行 | =6.06% | 140 | =6.07% | |||||
| 141第11行 | ……術，更新該技術的市場價值 | 146 | ……術進行更新該技術的市場價值 | |||||
| 142頁第一段 | 按照未來售價計價，也稱未來現(xiàn)金流量計價。從交易屬性上來看，未來售價計價屬于產(chǎn)出計價類型；從時間屬性上來看，未來售價屬于未來價格。它也經(jīng)常被稱為資本化價值即一項資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值�！� | 按照未來售價計價，也稱未來現(xiàn)金流量計價。從交易屬性上來看，未來售價計價屬于產(chǎn)出計價類型（成本屬于投入計價類型）；從時間屬性上來看，未來售價屬于未來價格（成本屬于歷史價格）。它也經(jīng)常被稱為資本化價值即一項資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值�！� | ||||||
| 145頁（二）（三）中涉及到所有 | “定價”改為 | 150頁（二）（三）中所有的 | 估值 | |||||
| 147頁倒數(shù)第10行 | 公式中的“企業(yè)實體價值” | 152 | 企業(yè)價值 | |||||
| 147頁 | “二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計”上面增加內(nèi)容 | 152 | 根據(jù)后續(xù)期價值可以計算后續(xù)期價值的現(xiàn)值： 后續(xù)期價值現(xiàn)值=后續(xù)期價值×（P/F，i，t） | |||||
| 149頁第6行 | “（負債加股東權益）” | 154 | （凈負債加股東權益） | |||||
| 151表7-4倒數(shù)第5行 | 本年利潤 | 156 | 本年凈利潤 | |||||
| 151頁最后一行 | “銷售、管理費用” | 156頁倒數(shù)第2行 | 銷售和管理費用 | |||||
| 152頁第3行和第13行 | “銷售、管理費用” | 157頁第2行和第12行 | 銷售和管理費用 | |||||
| 154頁（四）上面第9行和最下面 | ……債表其他項目的預計�！� | 159頁（四）上面第9行和最下面 | ……債表其他項目的預計①。 ①股東權益還包括“資本公積”“盈余公積”等項目，此處為簡便將其省略，其預測方法與“年末未分配利潤”類似�！� | |||||
| 本章所有的 | 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資 | 本章所有 | 資本支出 | |||||
| 161頁續(xù)表下面第5行 | 計算每部經(jīng)營營運資本 | 166 | 計算每股經(jīng)營營運資本 | |||||
| 162頁第一行 | 各項數(shù)據(jù)的計算過程簡要說明如下： | 167 | 刪除 | |||||
| 165頁第5行 | 22848.05×（1+11%）-5 | 22848.05×（1+11%）-5 | ||||||
| 166頁第3段 | 相對價值模型分為兩大類，一類是以股權市價為基礎的模型，包括股權市價/凈利、股權市價/凈資產(chǎn)、股權市價/銷售額等比率模型。另一類是以企業(yè)實體價值為基礎的模型，包括實體價值/息、稅、折舊攤銷前利潤、實體價值/息前稅后經(jīng)營利潤、實體價值/實體現(xiàn)金流量、實體價值/投資資本、實體價值/銷售額等比率模型。我們這里只討論三種最常用的股權市價比率模型�！� | 171頁 | 相對價值模型分為兩大類，一類是以股票市價為基礎的模型，包括股權市價/每股收益、股票市價/凈資產(chǎn)、股票市價/銷售額等比率模型。另一類是以企業(yè)實體價值為基礎的模型，包括實體價值/息、稅、折舊攤銷前利潤、實體價值/息前稅后經(jīng)營利潤、實體價值/實體現(xiàn)金流量、實體價值/投資資本、實體價值/銷售額等比率模型。我們這里只討論三種最常用的股票市價比率模型�！� | |||||
| 166頁 | （一）市價/凈收益比率模型 | 171 | （一）市盈率模型 | |||||
| 166頁“1.基本模型”下面第一行 | 市價/與凈收益的比率，通常稱為市盈率�！� | 171 | 股票市價/與每股收益的比率，通常稱為市盈率�！� | |||||
| 166頁“1.基本模型”下面第2行 | 公式右側(cè)分母“每股凈利” | 171 | 每股收益 | |||||
| 166頁倒數(shù)第一行 | 等式右邊分子“股利1/每股凈利1” | 171 | 等式右邊分子“股利1/每股收益1” | |||||
| 167頁第2段 | “你可能會想……本段結(jié)束” | 171 | 刪掉 | |||||
| 171例7-7 | 題干和答案的最后一行 | 175 | 甲公司是一個大型連鎖超市，具有行業(yè)代表性。該公司目前每股銷售收入為83.06美元，每股收益為3.82美元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為74%。假設預期凈利率和股利的長期增長率為6%。該公司的β值為0.75，假設無風險利率為7%，市場平均報酬率為12.5%。乙公司也是一個連鎖超市企業(yè)，與甲公司有可比性，目前每股收入為50美元。請根據(jù)收入乘數(shù)模型估計乙公司的股票價值。 乙公司股票價值=50×0.704=35.20（美元） | |||||
| 173頁最后一行 | 公式中的“目標企業(yè)銷售凈利率” | 178 | “目標企業(yè)預期銷售凈利率” | |||||
| 第177頁“（二）投資項目評價的程序”下面第2行 | （1）提出各種投資方案。新產(chǎn)品方案通常來自營銷部門，設備更新建議通常來自生產(chǎn)部門等�！� | 第181頁“（二）投資項目評價的程序”下面第二行 | （1）提出各種投資方案。新產(chǎn)品方案通常來自研發(fā)部門或營銷部門，設備更新建議通常來自生產(chǎn)部門等�！� | |||||
| 第8章 | 第177頁“（二）投資項目評價的程序”下面第6行 | （4）價值指標與可接受標準比較�！� | 第181頁“（二）投資項目評價的程序”下面第6行 | （4）比較價值指標與可接受標準。 | ||||||
| 第8章 | 第178頁“（三）投資項目報酬率、資本成本與股東財富關系”下面第4行 | 例如，A企業(yè)的資本由債務和權益組成， | 第182頁“（三）投資項目報酬率、資本成本與股東財富關系”下面第4行 | 例如，A企業(yè)的資本由債務和股東權益組成， | ||||||
| 第8章 | 第178頁，按照這個推理過程，我們可以得出以下公式： | 公式中涉及到“所有者權益”、“權益陳本” | 第182頁，按照這個推理過程，我們可以得出以下公式： | 相對應的全部改為“股東權益”、“股權成本” | ||||||
| 第8章 | 第180頁“表8-2”上面第2行 | 資本成本是投資人要求的最低報酬率， | 第184頁“表8-2”上面第2行 | 資本成本是投資人要求的必要報酬率， | ||||||
| 第8章 | 第181頁“（二）內(nèi)含報酬率法”下面第2行，第3行之間 | “或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率”與“凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值”之間 | 第185頁“（二）內(nèi)含報酬率法”下面第2行，第3行之間 | 加入公式： 凈現(xiàn)值= | ||||||
| 第8章 | 第185頁“（二）現(xiàn)金流入量（1）營業(yè)現(xiàn)金流入，下面第1行 | 扣除有關的付現(xiàn)成本增量后的余額，是該生產(chǎn)線引起的一項現(xiàn)金流入�！� | 第189頁“（二）現(xiàn)金流入量（1）營業(yè)現(xiàn)金流入，下面第1行 | 后面加入：假設不考慮所得稅則： | ||||||
| 第8章 | 第185頁“（二）現(xiàn)金流入量（1）營業(yè)現(xiàn)金流入，下面第4行 | 所以，付現(xiàn)成本可以用成本見減折舊來估計。 | 第189頁“（二）現(xiàn)金流入量（1）營業(yè)現(xiàn)金流入，下面第4行 | 在前面加入：有時還包括其他攤銷費用 | ||||||
| 第8章 | 第188頁“表8-9”下面第1行 | 假設該企業(yè)要求的最低報酬率為15%， | 第192頁“表8-9”下面第1行 | 假設該企業(yè)要求的必要報酬率為15%， | ||||||
| 第8章 | 第189頁“2、考慮貨幣的時間價值“中（2）（3） | （2）由于各年已經(jīng)有相等的運行成本——（3）將殘值在原投資中扣除 | 第193頁“2、考慮貨幣的時間價值“中（2）（3） | （2）、（3）刪掉 | ||||||||||
| 第8章 | 第190頁倒數(shù)第二行 | 這樣必然存在一個最經(jīng)濟的使用年限， | 第194頁“（三）固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命”下面第5行 | “這樣必然存在一個最經(jīng)濟的使用年限”后面加入“即使固定資產(chǎn)的平均年成本最小的那一年限�！薄� | ||||||||||
| 第8章 | 第191頁“圖8-2”下面第4行 | i——投資最低報酬率 | 第194頁“圖8-2”下面第4行 | i——投資必要報酬率 | ||||||||||
| 第8章 | 第194頁“3、根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算 | 根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算 | 第197頁“3、根據(jù)所得稅對收入、成本和折舊的影響計算” | 根據(jù)所得稅對收入、成本和折舊的影響計算 | ||||||||||
| 第8章 | 第196頁“五、互斥項目的排序問題” | 互斥項目的排序問題 | 第199頁“五、互斥項目的優(yōu)選問題” | “五、互斥項目的優(yōu)選問題” | ||||||||||
| 第8章 | 第198頁“六、總量有限時的資本分配”下面第1行 | 上面講的是互斥投資項目的排序問題， | 第201頁“六、總量有限時的資本分配”下面第1行 | 上面講的是互斥投資項目的優(yōu)選問題， | ||||||||||
| 第8章 | 第205頁“（4）實體現(xiàn)金流量法比股權現(xiàn)金流量法簡潔”上面一行 | 權益成本增加所抵消�！� | 第208頁“（4）實體現(xiàn)金流量法比股權現(xiàn)金流量法簡潔”上面一行 | 股權成本增加所抵消 | ||||||||||
| 第8章 | 第207頁，第3行公式 | 負債/權益 | 第210頁第3行公式 | 負債/股東權益 | ||||||||||
| 第8章 | 第207頁，第6行，第7行 | 所有的權益成本 | 第210頁，第6行，第7行 | 全部改為股東權益成本 | ||||||||||
| 第8章 | 第207頁“4、計算目標企業(yè)的加權平均成本”下面第2、4、6行 | 所有的“權益成本、權益” | 第210頁，第2、4、6行 | 前面全部加上“股東”二字 | ||||||||||
| 第8章 | 第208頁，例題8-14中，第二行 | 增加稅后營業(yè)現(xiàn)金流出60萬元； | 第211頁，例題8-14中，第二行 | 增加稅后營業(yè)現(xiàn)金流出69萬元； | ||||||||||
| 第8章 | 第208頁，表8-22上面第3、4行 | “其結(jié)果為67.11萬元”、“出上升至67.11萬元” | 第211頁，例題8-14中，第3、4行 | “其結(jié)果為76.11萬元”、“出上升至76.11萬元” | ||||||||||
| 第8章 | 第208頁，表8-22上面第3行 | 則項目不再具有價值 | 第211頁，例題8-14中，第3行 | 則項目不再具有投資價值 | ||||||||||
| 第8章 | 第208頁，表8-22第3行，第7行 | 第三行：60、60.00、67.11 第7行：現(xiàn)金流入總現(xiàn)值 |
第211頁，表8-22第3行，第7行 | 第三行：69、69、76.11 第7行：營業(yè)現(xiàn)金凈流入總現(xiàn)值 | ||||||||||
| 第8章 | 第209頁，表8-23第3行 | 60、60、60、60、60 | 第212頁，表8-23頁第三行 | 69、69、69、69、69 | ||||||||||
| 第8章 | 第209頁表8-24 | 表8-24 | 第212頁，表8-24 | 表格改動見下方文件一 | ||||||||||
| 第8章 | 第210頁，表8-25 | 表8-25 | 第213頁，表8-25 | 表格改動見下方文件二 | ||||||||||
| 第8章 | 第210頁，表8-25下面第3行 | 降低10%就會使該項目失去價值 | 第213頁表8-25下面第3行 | 降低10%就會使該項目失去投資價值 | ||||||||||
| 第8章 | 第210頁，表8-25下面第5行 | 每減少1%凈現(xiàn)值就損失14.07%，或者說每增加1%凈現(xiàn)值就提高14.07% | 第213頁，表8-25下面第5行 | 營業(yè)收入每減少1%，項目凈現(xiàn)值就損失14.07%，或者說營業(yè)收入每增加1%凈現(xiàn)值就提高14.07% | ||||||||||
| 第8章 | 第210頁，表8-26中 倒數(shù)第7行 | 現(xiàn)金流入總現(xiàn)值 | 第214頁，表8-26中，倒數(shù)第7行 | 年營業(yè)現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 | ||||||||||
| 第8章 | 第210頁，表8-26下面第4行 | 例如，公司現(xiàn)金流量的變化系數(shù)是1 | 第214頁，表8-26下面第4行 | 例如，公司凈現(xiàn)值的變化系數(shù)是1 | ||||||||||
| 第9章 | 第220頁【例9-6】題干中 | 同時出手該股票的1股股票的看漲期權 | 第223頁 | 購入價格S0=100元同時出售該股票的1股股票的看漲期權，期權價格C=5元，執(zhí)行價格X=100元，1年后到期 | ||||||||||
| 第9章 | 第220頁最后一段第一行 | 如果股價上升 | 第223頁 | 到期日股價超過執(zhí)行價格 | ||||||||||
| 第9章 | 第220頁倒數(shù)第2行 | 如果股價下跌 | 第223頁 | 到期日股價低于執(zhí)行價格 | ||||||||||
| 第9章 | 第223頁第一段 | 多頭對敲的最壞結(jié)果是股價沒有變動 | 第226頁 | 多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致 | ||||||||||
| 第9章 | 第223頁倒數(shù)第二段第3行 | 立即執(zhí)行不會給持有人帶來收入 | 第226頁 | 立即執(zhí)行不會給持有人帶來凈收入 | ||||||||||
| 第9章 | 第237頁最后一段 | 該公式是理財學中最復雜的公式之一，其證明和推導過程涉及復雜的數(shù)學問題。但是 | 第240頁 | 布萊克-斯科爾斯期權定價模型（簡稱BS模型）是理財學中最復雜的公式之一，其證明和推導過程涉及復雜的數(shù)學問題，但使用起來并不困難。 | ||||||||||
| 第9章 | 第238頁【例9-12】上面增加了一段內(nèi)容 | 第 241 -242頁 |
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| 第9章 | 第238頁【例9-12】題干及答案至239頁“（三）模型參數(shù)的估計”上面 | 第242-243頁 | ||||||||||||
| 第9章 | 第239頁 | “【例9-13】……使用年復利時，” | 第243-244頁 | |||||||||||
| 第9章 | 第240頁第2行后面增加一句話 | 第244頁根式上面一行 | 計算連續(xù)復利標準差的公式與年復利相同 | |||||||||||
| 第9章 | 第240頁第5行 | 計算連續(xù)復利標準差的公式與年復利相同，但是連續(xù)復利的收益率公式與年復利不同： | 第244頁 | 連續(xù)復利的收益率公式與分期復利收益率不同： | ||||||||||
| 第9章 | 第240頁表格下方 | 增加一段內(nèi)容 | 第245頁 | 在期權估價中，嚴格說來應當使用連續(xù)復利收益率的標準差。有時為了簡化，也可以使用分期復利收益率的標準差作為替代。 | ||||||||||
| 第9章 | 第242頁 | 增加一段 | 第247頁 | |||||||||||
| 第9章 | 第244頁（6）下面的一句話 | 采用布萊克-斯科爾斯期權定價模型，計算結(jié)果如下： | 第248頁最后一段 | 擴張期權與典型的股票期權類似，可以使用BS模型，計算結(jié)果如下： | ||||||||||
| 第9章 | 第245頁【例9-17】 | “預計投資需要1000萬元…… 凈現(xiàn)值=項目價值-投資成本=1000-1000=0…… 上行凈現(xiàn)值=1200-1000=200（萬元） 下行凈現(xiàn)值=800-1000=-200（萬元） ……上行概率=0.3864” |
第250頁 | “預計投資需要1050萬元…… 凈現(xiàn)值=項目價值-投資成本=1000-1050=0…… 上行凈現(xiàn)值=1200-1050=150（萬元） 下行凈現(xiàn)值=800-1050=-250（萬元） ……上行概率=0.38636” | ||||||||||
| 第9章 | 第245頁倒數(shù)第2行至246頁上面第1行 | 4.計算期權價值 期權到期日價值=0.3864×200+（1-0.3864）×0=77.27 期權現(xiàn)值=77.27÷1.05=73.59 |
第250頁 | 4.計算含有期權的項目凈現(xiàn)值 含有期權的項目凈現(xiàn)值（終值）=0.38638×150+0.61364×0=57.954（萬元） 含有期權的項目凈現(xiàn)值（現(xiàn)值）=57.954÷1.05=55.19（萬元） 期權的價值=55.19-（-50）=105.19（萬元） | ||||||||||
| 第9章 | 第246頁表格 | 見附表1 | 第250-251頁 | 見附表2 | ||||||||||
| 第9章 | 第246頁倒數(shù)第3短 | “如果立即執(zhí)行該項目，其凈現(xiàn)值為零，……73.59，大于立即執(zhí)行的凈現(xiàn)值（零）” | 第251頁 | “如果立即執(zhí)行該項目，其凈現(xiàn)值為零，……為正值，是個有價值的投資項目” | ||||||||||
| 第9章 | 第246頁最后一段 | “假設其他因素不變……0.3680” | 第251頁 | “假設其他因素不變”到表格上面一段“即期權價值完全消失” | ||||||||||
| 第9章 | 第247頁表格第一行下面增加一行 | 第251頁 |
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| 第9章 | 第247頁表格第10、11行 |
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| 第9章 | 第247頁表格下端的公式 | “上行價值”、“下行價值” | 251頁 | “上行項目價值”、“下行項目價值” | ||||||||||
| 第9章 | 第248頁第2段與第3段之間加入一段 | 第252-253頁 | “一個項目何時應當放棄……才能知道放棄期權的價值” | |||||||||||
| 第10章 | 第256頁“（三）經(jīng)營杠桿系數(shù)”下面的一段 | 所有的“營業(yè)收入” | 第260頁 | “銷售量” | ||||||||||
| 第10章 | 第261頁第3行 | “在實際工作中，公式1……；公式2” | 第265頁 | “在實際工作中，公式2……；公式1” | ||||||||||
| 第10章 | 第264頁倒數(shù)第3段 | （1-T）所得稅引起的 | 第268頁 | （1-T）引起的 | ||||||||||
| 第10章 | 第275頁（三）下面的一段第2行 | “公司價值的最大化或股價最大化” | 第279頁（三）下面一段第2行 | “股東財富最大化” | ||||||||||
| 第10章 | 第275頁（三）下面的一段第3行 | “導致股價的上升” | 第279頁（三）下面一段第3行 | “股東財富” | ||||||||||
| 第10章 | 第275頁（三）下面的一段第5行 | “股價仍然會下降” | 第279頁（三）下面一段第5行 | “股東財富” | ||||||||||
| 第11章 | 第278頁最后一段開頭 | “債權人的利益” | 第282頁最后一段開頭 | 刪除 | ||||||||||
| 第11章 | 第287頁倒數(shù)第2段 | “公司折舊基金的……資金來源” | 第291頁倒數(shù)第2段 | “由于貨幣購買力下降，公司計提的折舊不能滿足重置固定資產(chǎn)的需要，需要動用盈余補足重置固定資產(chǎn)的需要” | ||||||||||
| 第11章 | 第288頁 | （2）股利支付率。股利支付率指每股實際分配的股利與本期凈利潤的比率。 | 第292頁 | （2）股利支付率。股利支付率是指股利與凈利潤的比率。按年度計算的股利支付率非常不可靠。由于累計的以前年度盈余也可以用于股利分配，有時股利支付率甚至會大于100%。作為一種財務政策，股利支付率應當是若干年的平均值。 | ||||||||||
| 第11章 | 第295頁“1.”上面的一段第1句話 | “所有者” | 第299頁 | “股東” | ||||||||||
| 第11章 | 第295頁“2.”下面的一段 | “因此，……回到原來水平” | 第299頁 | 刪除 | ||||||||||
| 第11章 | 第295頁【例11-6】上面的一段第2行 | “權益各項目的金額及其” | 第299頁 | “以及股東權益內(nèi)部各項目” | ||||||||||
| 第12章 | 第303頁“1.市盈率法”下面 | “是指股票市場價格與公司盈利的比率” | 第307頁“1.市盈率法”下面 | “是指公司普通股市價與每股收益的比率” | ||||||||||
| 第303頁第1個計算每股收益的公式 | 每股收益=凈利潤/發(fā)行前總股數(shù) | 第307頁 | 每股收益=屬于普通股凈利潤/發(fā)行在外的普通股股數(shù) | |||||||||||
| 第303頁第1個計算每股收益的公式下面第1句話 | “用發(fā)行當年預測全部……” | 第307頁 | “用發(fā)行當年預測屬于普通股的……” | |||||||||||
| 第303頁第2個計算每股收益的公式 | 每股收益=發(fā)行當年預測凈利潤/（發(fā)行前總股數(shù)+本次公開發(fā)行股數(shù)× ） |
第307頁 | 每股收益=發(fā)行當年預測屬于普通股的凈利潤/（發(fā)行前普通股總股數(shù)+本次公開發(fā)行普通股股數(shù)× ） | |||||||||||
| 第308頁第11行 | “權益” | 第312頁 | “股權” | |||||||||||
| 第313頁-314頁 | “（一）債券的特征…… ……分期債券的償還又有不同辦法” |
317頁 | 刪除 | |||||||||||
| 第314頁 | “（三）債券發(fā)行價格” | 第317頁 | “（一）債券發(fā)行價格” | |||||||||||
| 第315頁 | “（四）債券評級” | 第318頁 | “（二）債券評級” | |||||||||||
| 第316頁 | “（五）債券的償還” | 第319頁 | “（三）債券的償還” | |||||||||||
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