第二節(jié)　農(nóng)業(yè)企業(yè)資金籌措

　　考試內(nèi)容：農(nóng)業(yè)企業(yè)資金的特點;農(nóng)業(yè)企業(yè)籌措資金的基本原則和渠道;農(nóng)業(yè)企業(yè)資金成本的概念;銀行存款、債券、普通股、留存收益等農(nóng)業(yè)企業(yè)個別資金成本和綜合資金成本的計算;農(nóng)業(yè)企業(yè)資金結構的概念及最佳資金結構的確定方法。

　　一、農(nóng)業(yè)企業(yè)資金的特點

　　有如下特點：(1)占用量大，周轉速度慢，利用率低。這一特點是由農(nóng)業(yè)企業(yè)本身的特點所決定的。(2)農(nóng)業(yè)企業(yè)流動資金的占用不均衡，具有明顯的季節(jié)性。這一特點是由農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性所引起的。(3)農(nóng)業(yè)企業(yè)中有部分產(chǎn)品具有自給性。這部分產(chǎn)品不經(jīng)過銷售階段，直接由產(chǎn)品資金形態(tài)轉化為儲備資金形態(tài)。

　　二、農(nóng)業(yè)企業(yè)資金籌措的原則和渠道

　　農(nóng)業(yè)企業(yè)籌措資金的基本原則：(1)籌資數(shù)量：規(guī)模適當原則。(2)籌資時間：籌措及時原則。(3)籌資來源：來源合理原則。(4)籌資方式：方式經(jīng)濟原則。

　　農(nóng)業(yè)企業(yè)籌措資金的渠道：(1)投入資本。它是企業(yè)通過籌集資本金的方式吸收的資金。農(nóng)業(yè)企業(yè)的投入資本按照投資主體，可分為國家投入資本、法人投入資本、個人投入資本和外商投入資本等。(2)留存收益。包括盈余公積金(法定盈余公積金和任意盈余公積金)和未分配利潤等。(3)負債。它是農(nóng)業(yè)企業(yè)通過負債形式籌集的資金。負債按照償還期限的長短可分為流動負債和長期負債。

　　【例題·單選題】農(nóng)業(yè)企業(yè)在籌措資金時，由于同等數(shù)量資金在不同時點上具有不同價值，因此必須合理安排資金籌集時間，適時獲取所需資金，這是企業(yè)籌資的( )原則。

　　A.籌措及時

　　B.規(guī)模適當

　　C.來源合理

　　D.方式經(jīng)濟

　　[答案]A

　　三、農(nóng)業(yè)企業(yè)的資金成本

　　資金成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而支付的各項費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費。因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費等;資金占用費是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費用，如向股東支付的股利，向債權人支付的利息等。

　　資金成本通常用相對數(shù)表示，計算公式為：

　　資金成本=每年的用資費用/(籌資數(shù)額-籌資費用)

　　(1)銀行借款成本

　　銀行借款成本是指借款利息與籌資費。借款利息在稅前支付，具有減稅作用。銀行借款成本的計算公式為： KI =I(1-T )/L(1-f )

　　式中：KI — 銀行借款成本;I一 銀行借款年利息;L一 銀行借款籌資總額;

　　T — 所得稅稅率;f 一銀行借款籌資費用率。

　　(2)債券成本

　　債券成本主要是指債券利息和籌資費用。債券成本的計算與銀行借款基本相同，其計算

　　公式為：Kb =I(1-T )/B(1-f )

　　式中：Kb — 債券成本; I — 債券每年支付的利息;B — 債券籌資額;

　　T一所得稅稅率;f 一 債券籌資費用率。

　　(3)普通股成本

　　普通股成本屬于權益資金成本。權益資金的資金占用費是向股東發(fā)放的股利，而股利是從稅后凈利潤中支付的，不能抵稅。普通股成本的計算公式為：Ks=D/P(1-f )

　　式中：Ks — 普通股成本;D一 每年固定股利;P一 普通股籌資額;

　　f一 普通股籌資費用率。

　　許多企業(yè)的股利是不斷增長的，假設每年的固定增長率為g，則普通股成本的計算公式為：Ks=D1/P(1-f )+g

　　式中D1為第一年支付的股利。

　　(4)留存收益成本

　　一般企業(yè)都不會把全部收益以股利形式分配給投資者，因此，留存收益也是企業(yè)資金的一項重要來源。投資者將留存收益留存于企業(yè)，實際上相當于對企業(yè)追加投資，也要求有一定的報酬，所以留存收益也應考慮資金成本。留存收益成本的計算與普通股基本相同，只是不用考慮籌資費用。其計算公式為：Ke = D1/P +g

　　式中，Ke表示留存收益成本，其他符號含義與普通股成本計算公式相同。

　　(5)綜合資金成本

　　綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權數(shù)，對各種資金成本進行加權平均計算出來的，故又稱為加權平均資金成本。其計算公式為：Kw =∑Kj Wj 。式中：Kw 為 綜合資金成本;Kj 為第j種資金的成本;Wj 為第j種資金占總資金的比重。

　　四、農(nóng)業(yè)企業(yè)資金結構

　　資金結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系。資金結構是企業(yè)籌資決策的核心問題。企業(yè)應確定最佳資金結構。最佳資金結構，是指在一定條件下使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結構。企業(yè)最佳資金結構的確定通常采用的方法是比較資金成本法。它要求企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方案的綜合資金成本，并根據(jù)綜合資金成本的高低來確定資金結構。

　　【例題1·多選題】農(nóng)業(yè)企業(yè)的資金成本包括( )。

　　A.風險報酬率

　　B.風險報酬額

　　C.資金占用費

　　D.資金籌集費

　　E.貨幣時間價值

　　[答案]CD

　　【例題2·單選題】某農(nóng)業(yè)企業(yè)2005年發(fā)行總額為500萬元的3年期企業(yè)債券，票面利率為10%，發(fā)行費用率為5%，企業(yè)所得稅率為40%。則該項資金的成本為( )。

　　A.5%

　　B.6.32%

　　C.10%

　　D.10.53%

　　[答案]B

　　[解析]債券的資金成本=[500×10%(1-40%)]/[500×(1-5%)]=6.32%。